Durante años la recomendación en contra de un proxy advisor podía tumbar el nombramiento de un consejero o el plan de retribución de una compañía española. De hecho, el voto en las juntas la han marcado los dos grandes, que controlan casi todo el mercado, ISS y Glass Lewis. Pero esta dinámica se ha roto. Es una de las conclusiones más significativas de la decimosexta edición de la guía ‘El Gobierno Corporativo y los Inversores Institucionales’, el manual que usan casi todas las cotizadas españolas para preparar sus Juntas, y que Georgeson y Cuatrecasas presentaron el 5 y 10 de noviembre en Madrid y Barcelona.
A partir del análisis de las juntas del Ibex 35 y del Top 40 del Mercado Continuo en la temporada de 2026, el estudio anticipa que esta tendencia de menor influencia del proxy advisor tendrá también implicaciones para la temporada de 2027. Uno de los ejemplos más claros se produce en la oposición a los consejeros, que en 2026 creció de forma clara.
Las propuestas de nombramiento o reelección con más del 10% de votos en contra pasaron en 2026 del 8% al 12% en el Ibex-35 y del 11% al 21% en el Top 40. Los más penalizados fueron los dominicales, los «otros externos» y los no independientes que forman parte de las comisiones de auditoría y retribuciones. Sin embargo, las recomendaciones negativas de ISS a esos mismos consejeros no crecieron en la misma proporción. Ese gap indica que ahora es más habitual que el inversor vote en contra de lo que les recomienda el proxy advisor, que use el informe de ISS como punto de partida, pero aplique su propia política.
Justo por este motivo, la guía insiste en que 2027 será la temporada del voto fragmentado: no habrá un único "voto del mercado", sino que habrá muchos votos distintos. En 2026 creció el voto de castigo a consejeros concretos responsables del tema que no se ha corregido, y en 2027 la tendencia seguirá creciendo. Carlos Sáez Gallego, máximo responsable de Georgeson en España, lo llama accountability individual.
También en los asuntos de retribución se ha dejado notar en 2026 la pérdida de influencia de ISS o Glass Lewis. Según el estudio, en las juntas del Ibex-35, el 32% de las propuestas de remuneración superó el 10% de voto en contra, el umbral que marca que hay un problema real. Los inversores usan ese voto en contra como primer aviso antes de castigar al año siguiente al presidente de la comisión de retribuciones si la compañía no corrige lo que le han señalado.
La participación estable y los avances en paridad también fueron decisivas en el funcionamiento de las juntas en la temporada de 2026, y seguirán siendo un reto para las del año que viene. De este modo, el Ibex 35 obtuvo un quórum medio del 74,39%, el más alto de los últimos cinco, mientras que en el Top 40 del Mercado Continuo bajó ligeramente hasta el 70,40%. En ambos casos, niveles muy elevados de participación por un voto cada vez más profesionalizado.
Asimismo, en los consejos del Ibex 35 hay un 43% de mujeres y un 40% en el Top 40, lo que sitúa la media en el objetivo de la Ley de Paridad, pero la foto completa es más desigual: todavía hay 4 compañías del Ibex 35 y 16 del Mercado Continuo que no llegan al 40% de paridad.
