O mercado bolsista alemão atravessa um bom momento: a queda dos preços do petróleo e uma recuperação generalizada –que abrange desde o setor de software até o químico e o de bens de consumo– estão a impulsionar as ações do país.
Após registar um desempenho inferior ao da maioria dos índices de referência europeus em 2026, o DAX subiu +6% neste trimestre, alcançando um máximo histórico. A descida dos preços do petróleo tem sido o principal motor, beneficiando as empresas com um uso intensivo de energia, que representam cerca de um terço do índice. A inquietação em torno do setor de inteligência artificial tem-se revelado um impulso para as empresas de software, como a SAP, que representa aproximadamente 12% da ponderação do DAX.
"O DAX beneficiou da sua composição setorial cíclica, especialmente da sua elevada exposição ao setor tecnológico, onde a combinação de software e hardware tem oferecido certa proteção", assinalou Carolin Raab, estratega do Deutsche Bank. "A exposição relativamente baixa à energia tradicional e aos recursos básicos também ajudou".
A recuperação está a estender-se rapidamente: cerca de 80% dos componentes do DAX estão a cotar acima da sua média móvel de 200 dias, e 18% alcançaram novos máximos de 52 semanas apenas esta semana. Entre os principais índices europeus, apenas o SMI suíço mostra um impulso maior. Na sondagem de gestores de fundos realizada no mês passado pelo Bank of America, a Alemanha posicionou-se como o segundo mercado preferido na Europa, com 16% líquido dos investidores a planearem aumentar a sua exposição às ações alemãs durante o próximo ano.
Os estrategas da Bloomberg Intelligence, liderados por Laurent Douillet, indicaram que, historicamente, as condições locais têm tido pouca influência no DAX, dado que as suas empresas apenas geram 15% das suas vendas dentro do país. No entanto, esta dinâmica parece estar a mudar: os índices de gestores de compras (PMI) dos Estados Unidos e da Alemanha estão a ganhar maior relevância, em detrimento dos indicados menores. Os estrategas prevêem um crescimento do lucro por ação de +16% para os próximos 12 meses –em comparação com o +13,4% estimado pelo consenso–, impulsionado pelo gasto de capital em inteligência artificial, o aumento do gasto em defesa, o setor financeiro e a recuperação da economia alemã.
O estímulo fiscal da Alemanha começou a surtir efeito, e os economistas do UBS Group prevêem que contribua com cerca de 60 pontos base para o crescimento económico tanto em 2026 como em 2027. No entanto, uma cesta de ações selecionada pelo UBS –vinculada ao pacote fiscal alemão– está a cotar com um desconto de 20% em relação ao índice Stoxx 600, a maior diferença registada em mais de dois anos.
"O pacote fiscal alemão já não é uma mera promessa; os pedidos estão a começar a chegar", assinalaram os estrategas do UBS, Gerry Fowler e Sutanya Chedda. "O dinheiro está a ser gasto e já foram aprovadas as leis necessárias para acelerar o processo".
"O gasto fiscal deverá proporcionar um impulso estrutural, embora seja necessária paciência, uma vez que a execução está a ser gradual e, por agora, é o setor de defesa que está a assumir o maior peso", afirmaram os estrategas do Barclays.
