El mercado bursátil alemán atraviesa un buen momento: la caída de los precios del petróleo y un repunte generalizado –que abarca desde el sector software hasta el químico y el de bienes de consumo– están impulsando las acciones del país.
Tras registrar un desempeño inferior al de la mayoría de los índices de referencia europeas en 2026, el DAX ha subido un +6% este trimestre, alcanzando un máximo histórico. El descenso de los precios del petróleo ha sido el principal motor, beneficiando a las empresas con un uso intensivo de energía, las cuales representan cerca de un tercio del índice. La inquietud en torno al sector de la inteligencia artificial ha resultado ser un impulso para las empresas de software, como SAP, que supone aproximadamente el 12% de la ponderación del DAX.
"El DAX se ha beneficiado de su composición sectorial cíclica, especialmente de su elevada exposición al sector tecnológico, donde la combinación de software y hardware ha ofrecido cierta protección", señaló Carolin Raab, estratega de Deutsche Bank. "La exposición relativamente baja a la energía tradicional y a los recursos básico también ha ayudado".
El repunte se está extendiendo rápidamente: cerca del 80% de los componentes del DAX cotizan por encima de su media móvil de 200 días, y el 18% ha alcanzado nuevos máximo de 52 semanas solo esta semana. Entre los principales índices europeos, únicamente el SMI suizo muestra un impulso mayor. En la encuesta de gestores de fondos realizada el mes pasado por Bank of America, Alemania se situó como el segundo mercado preferido en Europa, con un 16% neto de los inversores planeando aumentar su exposición a las acciones alemanas durante el próximo año.
Los estrategas de Bloomberg Intelligence, encabezados por Laurent Douillet, indicaron que, históricamente las condiciones locales han tenido poca influencia en el DAX, dado que sus empresas solo generan el 15%, de sus ventas dentro del país. Sin embargo, esta dinámica parece estar cambiando: los índices de gestores de compras (PMI) de Estados Unidos y Alemania están cobrando mayor relevancia, en detrimento de los indicados chicos. Los estrategas prevén un crecimiento del beneficio por acción del +16% para los próximos 12 meses –frente al +13,4% estimado por el consenso–, impulsado por el gasto de capital en la inteligencia artificial, el aumento del gasto en defensa, el sector financiero y la recuperación de la economía alemana.
El estímulo fiscal de Alemania ha comenzado a surtir efecto, y los economistas de UBS Group prevé que contribuya con unos 60 puntos básicos al crecimiento económico tanto en 2026 como en 2027. No obstante, una cesta de acciones seleccionada por UBS –vinculada al gato fiscal alemán– cotiza con un descuento del 20% respecto al índice Stoxx 600, la mayor diferencia registrada en más de dos años.
"El paquete fiscal alemán ya no es un mera promesa; los pedidos están empezando a llegar", señalaron los estrategas de UBS, Gerry Fowler y Sutanya Chedda. "El dinero se está gastando y ya se han aprobado las leyes necesarias para acelerar el proceso".
"El gasto fiscal debería proporcionar un impulso estructural, aunque se requiere paciencia, ya que la ejecución está siendo gradual y, por ahora, es el sector de defensa el que está asumiendo el mayor peso", afirmaron los estrategas de Barclays.
