Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles (CAF) anunció el jueves sus resultados del 1T2026. Las principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg fueron: Ingresos 1.158 M€ (+3,6% a/a) vs los 1.146M€ esperados; EBIT 63 M€ (+10,5% a/a) vs 62,6 M€ esperado, lo que supone un margen del 5,4% vs el 5,5% del 2025 y esperado. El BNA de 40 M€ (+11% a/a) vs 38,1 M€ esperado.
Destaca la contratación 2.883M€ en 1M2026, al incorporar el contrato de SNCB (Bélgica), por importe inicial de unos 1.700 M€. La que supone una contratación/ventas (b-t-b) de 2,5x; 3x en Ferroviario y de 1,2x en Autobuses. Esto ha supuesto nuevos máximos históricos en la Cartera de Pedidos, 17.960 M€ (+11% a/a), especialmente por Ferroviario en 15.528M€ 4,7x Ventas, mientras Autobuses alcanza 2.432M€ (+3% a/a) 2,1x Ventas.
CAF ha mantenido los objetivos para 2026 de Contratación/Ventas >1x; crecimiento de un dígito alto en Ventas a/a; que continue la mejora en rentabilidad EBIT vs 2025; estabilidad en el ratio de DFN/Ebitda y un dividendo en línea con la evolución de los resultados.
Link a los resultados.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Resultados del 1T2026 marcados por la elevada contratación y nuevos máximos en la Cartera de Pedidos, al integrar el contrato de Bélgica (superior a 1.700 M€).
Cumplen con las expectativas y están en línea hacia el cumplimiento de los objetivos del ejercicio. El incremento de Ventas debe ir mejorando progresivamente en el ejercicio, ya que Ferroviario ha sido más débil en el 1T2026 (-5% a/a) vs Autobuses (+35% en Ingresos), por efectos contables y cierto impacto en proyectos del conflicto en Oriente medio. El margen EBIT 5,4% ligeramente inferior al del conjunto de 2025 (5,5%). Consideran que no han tenido un impacto material del conflicto y que cuentan con una situación distinta a la de 2022 (con la guerra de Ucrania), con un volumen de coberturas superior de energía y materias primas.
En resumen, el volumen de la Cartera de Pedidos da visibilidad al crecimiento de los ingresos para próximos ejercicios. El 1T no facilita el desglose de márgenes por negocios, la progresiva mejora de márgenes en la ejecución de los proyectos daría más potencial al valor.
