Colonial SFL celebró el jueves en Madrid su CMD, que no deparó grandes novedades. La socimi confirmó sus apuestas estratégicas basadas en los siguientes pilares: 1) apalancamiento operativo de los activos de oficinas en CBD, un producto que seguirá siendo la prioridad, no descartando entrar en el mercado alemán; 2) potenciación del Plan X, centrado en la transformación de activos, ya sea su desarrollo desde cero, o la trasformación de uso, como por ejemplo de oficinas a residencias de estudiantes hospitales; y 3) reciclado de capital, mediante la rotación de activos y recompra de acciones.
El inevitable incremento de los costes financieros impactará el EPS hasta 2028, pero las guías siguen sin cambios. en Colonial confirmó además la prioridad de mantener el rating de BBB+, teniendo un apalancamiento actualmente de deuda/GAV con cierto margen para ello. Con todo ello, y teniendo en cuenta un inevitable encarecimiento de los costes de la deuda tras expirar los hedges en vigor, la socimi espera cumplir sus guías de EPS en 2026 de 0,36 euros, y en 2028 de 0,39-0,41 euros. Los mayores tipos de interés compensarían más de la mitad de los avances a nivel operativo de esta variable.
Valoración:
Un CMD sin grandes noticias, aunque el peso del incremento de los costes financieros (0,10 € entre 25 y 28 según la propia COL) nos ha sorprendido por su magnitud, por lo que hemos recortado el EPS en 2028 en unos 4-5 c€, aunque seguimos posicionados en la parte alta de guía.
