Las perspectivas de Invesco para el segundo semestre del año apenas cambian respecto a las que la casa publicó a principios de año. La evolución para el crecimiento económico y la inflación son menos favorables ahora, pero no lo suficiente como para provocar rentabilidades negativas en la renta variable global. Así pues, y pese a todas las disrupciones sucedidas hasta este mes de julio (el rápido avance de la IA, las tensiones geopolíticas y sus efectos en la ruta del Estrecho de de Ormuz, etc), sus analistas mantienen la tesis de la resiliencia en todos los mercados mundiales.
“La aceleración no ha desaparecido, sólo está en pausa. La inflación o el parón energético por sólo han ralentizado levemente esa aceleración económica que teníamos a principios del año. En cuanto se libere la situación, regresará”, dice Macarena Velasco, directora sénior de ETF para Iberia y Latinoamérica de Invesco.
Por otra parte, las decisiones de los bancos centrales serán la fuerza que más va a mover la economías, especialmente las de la Fed. Según Velasco, “jamás debemos intentar ir en contra de la corriente de los bancos centrales porque son los que ponen el precio del dinero y el precio del dinero al final, que es lo que nos va a dar el precio de la venta variable, sus valoraciones, la venta fija”. Con un escenario inflacionario más contenido, moderándose gradualmente desde el 4% al 3% hacia final de año, Invesco no ve necesario que los bancos centrales eleven de forma muy drástica los tipos. Las previsiones apuntan sólo a subidas suaves para controlar la inflación. Una o dos en la Fed y el BoE, mientras el BCE se mantiene a la espera. Estas previsiones cambiarían en el momento en que se produjera un pico de inflación por un nuevo recrudecimiento del conflicto en Ormuz.
Por su parte, Fernando Fernández Bravo, responsable de distribución activa en Iberia de Invesco, prevé un dólar estadounidense débil, en niveles de 1,25, o incluso 1,30, que podría favorecer especialmente a los mercados emergentes por diferentes razones. “Muchos gobiernos de mercados emergentes se endeudan en dólares estadounidenses, por lo que un dólar más débil reduce sus costes de amortización en moneda local. Además, cuando las divisas internacionales son más fuertes, las importaciones pueden abaratarse, lo que alivia las presiones inflacionistas”, explica.
En lo que va de año las rentabilidades de los mercados emergentes están siendo muy buenas, principalmente, Corea y Taiwán. Ahora mismo, el índice Kospi y Corea pesa más que el índice de China en el MSCI emergente, después de subir un 100%, y más del 50% en el 1S26 gracias a empresas como TSMC en Taiwán o Samsung y SK Hynix en Corea del Sur. Estas son compañías de hardware que están exportando para los centros de datos a niveles que triplican la tasa de los últimos años, es decir, que prácticamente están en una política de fijación de precios. Por ese motivo, Invesco ya se ha situado en Infraponderar estos mercados. “No es sostenible en el medio y largo plazo por mucho que nos guste el hardware. Son mercados que están muy caros y nos podemos encontrar una burbuja”.
