En la semana la atención estará puesta en la intervención del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole, prevista para el viernes, que puede arrojar algo de luz sobre la trayectoria de los tipos de interés, teniendo en cuenta las presiones inflacionistas y los rendimientos de los bonos en máximos de últimos años. Además, podría ofrecer pistas sobre su visión acerca del nuevo funcionamiento de la institución, incluida su política de comunicación. También se espera que Warsh se pronuncie sobre la anunciada intervención del Tesoro estadounidense en los mercados de bonos, una iniciativa que, por el momento, ha sido recibida con bastante escepticismo por los inversores.
Warsh describió recientemente el simposio de Jackson Hole como “una página en blanco”. Según advierten desde Muzinich&Co, “ese comentario añade otra capa de incertidumbre, dejando a los mercados cuestionándose hasta qué punto la Fed va en serio a la hora de preparar el terreno para una futura subida de tipos”.
Tal y como comentan desde la gestora, “esta ambigüedad constructiva significa evitar deliberadamente ofrecer orientación (forward guidance) sobre la política futura. Sin embargo, el presidente de la Fed, Warsh, ha llevado esto un paso más allá, hacia lo que se describe mejor como una ambigüedad constructiva explícita, ya que Warsh afirma abiertamente que ha retirado las indicaciones prospectivas (forward guidance) y ha reducido los comunicados al mínimo. El comentario de la "página en blanco" sobre Jackson Hole es el indicio más claro: la opacidad no es un accidente de comunicación: es el diseño”.
En este punto, desde la gestora se plantean en qué dirección se ajustará la Fed en el futuro, y señalan: “Aquí, la reputación de Warsh es decisiva. […] De cara al futuro deberíamos esperar que las rentabilidades reaccionen de forma más brusca ante datos de inflación fuertes que ante registros débiles, incluso si las propias expectativas de inflación se mantienen contenidas”.
