Os resultados de 9M2026 superam as estimativas do consenso e a equipa de gestão revisa em alta tanto as orientações para 2026
como as perspetivas de crescimento até 2030.
No que diz respeito aos resultados de 9M2026, o BNA cresce +9% (vs +7% estimado pelo consenso) e teria sido de +13% excluindo o impacto negativo das taxas de câmbio. Do lado positivo destaca-se: (i) Maior contribuição do negócio de redes (Ebitda +15%) graças a um crescimento de 14% na base de ativos regulados (RAB), às revisões de tarifas no Brasil e nos Estados Unidos e a uma melhoria da remuneração em Espanha para o novo período regulatório 2026-2031 e (ii) Aumento de capacidade em renováveis (+6%).
Estes fatores mais do que compensaram os impactos negativos decorrentes de um menor margem em comercialização, um maior custo da dívida, uma menor contribuição a resultados de derivados financeiros e a evolução desfavorável das taxas de câmbio.
A equipa de gestão revisa em alta as orientações para o ano de 2026, com um crescimento do BNA superior a +10% vs +8% anterior. Além disso, antecipa uma aceleração do crescimento no horizonte 2030. Em concreto, espera alcançar um BNA de 10.000 milhões de euros em 2030, o que implica um crescimento médio anual próximo de +10%, acima do +7% contemplado no seu atual Plano Estratégico até 2028. O principal motor continuará a ser o negócio de Redes.
A empresa oferecerá mais detalhes do seu Plano 2030 no Dia do Investidor previsto para março.
Após estes resultados mantemos a recomendação de Comprar. Motivos: (i) Crescimento de dois dígitos no período 2025-2030; (ii) Transição para um perfil de negócio com mais visibilidade e menos volátil. Aproximadamente 75% do Ebitda procederá do negócio de Redes, sujeito a marcos regulatórios previsíveis, ou de geração contratada a longo prazo através de PPAs, reduzindo a exposição à volatilidade dos mercados energéticos. (iii) Atraente e crescente remuneração ao acionista. A rentabilidade por dividendo aos preços atuais é de 3,5% para 2027 e o DPA crescerá em linha com o BNA do grupo.
Revisamos em alta o Preço Alvo até 25,50 euros/ação vs 23,60 euros/ação anterior por melhoria nas estimativas.
