Estamos na reta final para as eleições decisivas de 29-N e se o balanço político dos oito anos de presidência de Sánchez se revela desastroso, pela péssima gestão realizada durante a pandemia, pela desnaturalização da divisão de poderes à qual assistimos nesta infeliz XV Legislatura, pela aprovação e aplicação de uma lei de anistia que o próprio presidente Sánchez, a sua vice-presidente Calvo e o seu ministro da Justiça Campos consideravam completamente inconstitucional, pelos ignominiosos pactos com EH Bildu, pela condenação do Procurador-Geral do Estado, pela gestão da invasão de Ceuta, e, enfim, pela precária situação do mercado imobiliário, uma desculpa para ocupar os espaços públicos, convocar uma greve geral contra a oposição e semear a violência na véspera das eleições, o balanço econômico não fica atrás. É assombroso que o presidente Sánchez tenha se vangloriado da gestão realizada e até se tenha permitido afirmar que a economia vai como um foguete e somos o país que mais cresce na Europa. Mentir e falsear a realidade são as especialidades mais estimáveis deste Doutor em Economia sine laude.
“A despesa pública não para de crescer e o défice é de 437.073 mns. em 2019-25. Falta o de 26, de 41.978 mn a agosto, mais do que em todo 2025 (40.641 mn)”
Ao comparar a situação da economia espanhola em 2018 e 2026 podemos verificar que o tamanho da população, o PIB e o emprego cresceram a taxas apreciáveis e o Governo considera que realizou, portanto, uma gestão econômica notável se não destacada. Mas há um dado que é simplesmente demolidor: o PIB nominal aumentou em 547.151 milhões desde o segundo trimestre de 2018 (2028T2) até o segundo trimestre de 2026 (2026T2) e a dívida pública aumentou em 559.268,8 milhões nesse mesmo período, o que quer dizer que a dívida contraída pelas Administrações Públicas aumentou mais que o PIB. Apesar de não ter apresentado os Orçamentos Gerais do Estado nos três anos e meio que durou aproximadamente a XV Legislatura, a despesa pública não cessou de crescer e o déficit acumulado no período 2019-2025 alcançou a extraordinária cifra de 437.073 milhões segundo a Intervenção Geral da Administração do Estado (IGAE). Falta somar o déficit correspondente a 2026 que a própria IGAE cifrava em 41.978 milhões até finais de agosto, superando os 40.641 milhões em todo 2025.
Algo não se pode negar aos governos de Sánchez: arrecadam mais do que nunca e gastam a esmo. Talvez seja por isso que a maioria dos trabalhadores que viu como os fortes aumentos nos preços e nos impostos erosionavam o poder de compra dos seus salários não compartilham a euforia governamental, não assim as organizações sindicais que supostamente os representam e que viram multiplicar-se as subvenções do Estado. Especialmente delicada se apresenta a situação dos jovens que olham com inquietude para um futuro em que terão que suportar elevados impostos para pagar os juros da dívida acumulada durante estes oito anos, o aumento da fatura das pensões e outras prestações sociais, e intuem que receberão em troca menos serviços públicos e transferências e terão grandes dificuldades para alugar ou comprar uma casa.
Os anúncios que estão sendo conhecidos durante a pré-campanha eleitoral – aumento das retribuições dos empregados públicos de 4,5%, revalorização das pensões com o IPC e novo aumento do SMI antes das eleições – vão deixar o governo que sucederá a Sánchez numa situação extremamente delicada. Não só terá que enfrentar juros da dívida cada vez maiores e uma inflação elevada, mas também não contará mais com os recursos do Plano de Recuperação, Transformação e Resiliência que injetou fundos europeus no montante de 96.185 milhões desde o segundo semestre de 2021 até 31 de agosto de 2026. Nessas circunstâncias, agitar a rua com os sindicatos e as brigadas antissistema vai ser bastante fácil e devolver a estabilidade institucional parece uma tarefa talvez mais complicada do que a transição da ditadura para a democracia, porque após a morte do ditador o PSOE de González e o PCE de Carrillo desejavam pôr fim à Guerra Civil e agora o PSOE e as organizações à sua esquerda apostam em reviver as duas Espanha.
Crescimento mais ilusório que real
Quanto crescemos desde o segundo trimestre de 2018 até o segundo trimestre de 2026?
As primeiras linhas do Quadro 1 elaboradas com dados da Contabilidade Nacional Trimestral (CNTR) elaborada pelo INE mostram que o crescimento acumulado do PIB nominal foi de 45,95% durante os oito anos exatos contemplados, mas quando descontamos o crescimento dos preços, 24,99%, o crescimento acumulado se reduz a 14,93%, ou, aproximadamente 1,75% em média a cada ano. Quero lembrar que os dados da CNTR foram revisados após a chegada de Elena Manzanero ao INE, nomeada precisamente em agosto de 2021 pela vice-presidente Calviño para revisar as estimativas de Contabilidade Nacional e mais concretamente para revisar em alta as taxas de crescimento do PIB e reduzir o crescimento dos preços, uma operação à qual batizei no meu artigo “O PIB já não é o que parece” (Conselheiros, janeiro 2023) como o “efeito Manzanera”.
Podemos afirmar, portanto, que os números na CNTR de crescimento do PIB estão se acaso enviesados para cima e os de crescimento dos preços para baixo. Dando-os, no entanto, como bons, a situação é bastante pior do que dá a entender o Governo porque o crescimento do PIB foi acompanhado por um crescimento da População de 6,42% entre o segundo trimestre de 2018 e o segundo trimestre de 2026. Consequentemente, o PIB per capita registrou um crescimento acumulado de 7,99% e um crescimento anual médio de 0,96%. Em síntese, podemos dizer que somos 8 por cento mais ricos em 2026 do que em 2018, não muito, e que o que realmente cresceu na economia espanhola foram os preços. Certamente, não é para se colocar medalhas e soltar foguetes.
Os indicadores de emprego e desemprego mostram também uma evolução ainda mais positiva que o PIB com crescimentos de 17,91% no caso de Ocupados na Pesquisa de População Ativa (EPA) e 18,28% no caso dos Filados à Tesouraria Geral da Segurança Social (TGSS). Impressionantes como resultam esses números, há outros aspectos do mercado de trabalho não tão positivos. Segundo a EPA, o número de pessoas ocupadas mas que não trabalham por diversas circunstâncias aumentou em 1.092.875, com um crescimento acumulado de 68,93%; isto é, os ocupados que não trabalham crescem 3,8 vezes mais que o total de ocupados. Estar ocupado sem trabalhar constitui uma ‘inovação’ no mercado de trabalho espanhol que infla os números de ocupados e aumenta os gastos em prestações do Instituto Nacional de Segurança Social (INSS) e do Serviço Público Estatal de Emprego (SEPE).
“O número de ocupados que não trabalham -uma “inovação”- aumenta em mais de um milhão de pessoas. E o número de ocupados no setor público cresce em 530.775 pessoas”
Além disso, o número de ocupados no setor público aumentou, segundo a EPA, em 530.775 pessoas e as Administrações Públicas têm que fazer frente ao consequente aumento em despesas de pessoal, bens e serviços e espaços administrativos, onerando com impostos os trabalhadores e sociedades do setor privado. No caso da filiação à SS, destaca-se o forte aumento da modalidade de contratados fixos descontínuos que também mascara a realidade do mercado de trabalho: há 594.311 mais do que em junho de 2018, com um crescimento acumulado de 174,99% em oito anos. Por último, é importante destacar o forte aumento da incidência de baixas por Incapacidade temporária cujo impacto orçamental, segundo a AiREF, sobre o INSS passou de 7.485 milhões em 2018 a 16.464 milhões em 2024 com um crescimento acumulado de 119,16% em seis anos e teria alcançado uma nova cota, 18.410 milhões, em 2025.
Outro aspecto do mercado de trabalho igualmente preocupante é a evolução do desemprego porque se bem que os números de Desempregados EPA e Desempregados registados no Quadro 1 registraram quedas de 30,37% e 27,52%, respetivamente, e o número de beneficiários de prestações aos desempregados do SEPE se reduziu em 6,17%, os gastos em prestações registraram um aumento acumulado de 20,05%. Um se pergunta como é possível que com quedas tão pronunciadas do número de desempregados e aumentos tão altos das cifras de ocupados os gastos do SEPE e do INSS estejam disparando. Alguns doutores parecem não ter compreendido a primeira lição que aprendi no primeiro curso de Economia: alocar eficientemente recursos suscetíveis de usos alternativos.
Queda da produtividade
O balanço econômico dos últimos oito anos resulta ainda mais negativo quando comparamos o crescimento do PIB, 14,93%, com o do número de pessoas que o geraram: 16,34% no caso de pessoas empregadas e 19,74% no caso de postos de trabalho equivalentes a tempo completo, segundo a CNTR; 17,91% no caso de Ocupados, segundo a EPA; e 18,26% no caso de Filados à Segurança Social, segundo a TGSS. A conclusão inapelável é que quando o PIB cresce menos que os indicadores de ocupação, o produto por trabalhador diminui e isso é exatamente o que ocorreu na economia espanhola entre o segundo trimestre de 2018 e o segundo trimestre de 2026. Como o leitor pode verificar na seção PIB per capita e indicadores de produtividade no Quadro 2, o crescimento acumulado da produtividade resulta negativo para quase todos os indicadores de emprego, exceto Horas trabalhadas cujo crescimento acumulado, 12,51%, é algo menor que o PIB, 14,93%, embora o aumento da produtividade acumulado em oito anos, 2,15%, seja insignificante.
Quando o PIB por pessoa ocupada cresce menos que os aumentos salariais, estes acabam sendo transferidos para os custos das empresas, aumentando a carga tributária das contribuições sociais e impulsionando para cima os preços dos bens e serviços e, a posteriori, reduzindo o poder de compra dos salários líquidos e enfraquecendo a competitividade das empresas exportadoras. O salário médio e a mediana salarial no Quadro 3 mostram crescimentos acumulados entre 24,92% e 22,01%, respetivamente, muito superiores ao crescimento da produtividade que, como acabamos de ver, resultou negativo para quase todos os indicadores, assim que não é surpreendente que o crescimento dos preços, bem medidos pelo Índice geral de preços ao consumidor (IPC), 25,56%, ou o Deflator implícito do PIB, 26,99%, sejam muito similares ao crescimento dos salários.
“Quando o PIB cresce menos do que os indicadores de ocupação, o produto por trabalhador diminui. É o que aconteceu em Espanha”
Quer isto dizer que a maioria dos trabalhadores em média não viu aumentado o poder de compra dos salários. Apenas, os beneficiários do SMI viram os seus salários aumentados em 65,62%, isto é, em um múltiplo do crescimento dos preços, 25,56%, e melhoraram, portanto, o seu poder aquisitivo. Convém sublinhar também que o índice de alimentos registrou um crescimento descomunal, 41,74%, 16,18 pontos percentuais acima do índice geral, pelo que resulta difícil escapar à conclusão de que os lares que recebem apenas rendimentos salariais e destinam uma maior proporção da sua renda a adquirir alimentos foram golpeados com especial dureza. Por outro lado, os crescimentos acumulados dos rendimentos líquidos médios e por lar da Pesquisa de Condições de Vida (ECV) entre 2018 e 2025 são bastante superiores ao aumento dos preços no período e sugerem aumentos nas rendas reais dos lares, sendo provavelmente os mais beneficiados os lares cujas rendas procedem do trabalho por conta própria e as rendas do capital e da propriedade.
Uma fazenda irresponsável
No meu artigo “Orçamentos, para quê?” publicado no número de junho de Conselheiros já apresentei uma emenda à totalidade à gestão orçamental de Montero, a ministra da Fazenda e vice-presidente de Sánchez, e a mulher mais poderosa da democracia, segundo nos confessou ela mesma. Mais além de incumprir com o seu dever constitucional de apresentar os PGE e prorrogar os aprovados em 2023 nesta Legislatura, ter realizado manobras contábeis denunciadas pelo Tribunal de Contas, ser a responsável última por resgates realizados pelo Serviço Estatal de Participações Industriais, algumas delas investigadas pelos juízes, e ter perdoado dívida às Comunidades Autónomas com critérios ad hoc para favorecer descaradamente a Catalunha e manter o apoio de Esquerra Republicana de Catalunya no Congresso, o mais grave de toda a sua gestão, na minha opinião, é a expansão sustentada da despesa pública e o aumento da dívida pública, como pode ser constatado no Quadro 4.
Os Recursos e os Empregos não financeiros das AA. PP. cresceram 53,66% e 52,29%, respetivamente, entre 2018 e 2025, taxas muito superiores ao crescimento acumulado do PIB nominal, 45,95%, entre o segundo trimestre de 2018 e o segundo trimestre de 2026. Destacam-se entre as partidas de despesa as AA. PP., as Prestações sociais não em espécie com um crescimento acumulado de 54,33% e as Transferências correntes diversas com 94,11%. A política orçamental sob Sánchez e Montero esteve ao serviço de expandir os tentáculos do Governo na sociedade para financiar políticas populistas e de marcado caráter eleitoralista, ao mesmo tempo que se acumulavam os déficits de manutenção do capital público: as infraestruturas ferroviárias, viárias, hidráulicas e elétricas.
“A fatura por juros da dívida passou de 29.593 milhões em 2018 para 40.432 milhões em 2025, e continuará a aumentar”
Manter essa orientação orçamental exigiu submeter a cada vez maiores exações ao setor privado. Os Recursos não financeiros das AA. PP. cresceram 53,66% entre 2018 e 2025, muito acima do crescimento do PIB entre o segundo trimestre de 2018 e o segundo trimestre de 2026, e destaca-se o crescimento acumulado dos impostos sobre a renda que se situou em 74,91%, 28,96 pontos percentuais acima do crescimento do PIB nominal, 45,95%. No entanto, a política orçamental dos governos de Sánchez levou a incorrer em déficits ano após ano e acumular uma dívida pública imensa. O déficit acumulado entre 2018 e 2025 ascende a 437.373 milhões e a dívida acumulada entre o segundo trimestre de 2018 e o segundo trimestre de 2026 a 559.268,8 milhões. Em algumas ocasiões ouvimos Sánchez se gabar de ter reduzido a porcentagem de dívida sobre o PIB, mas a verdade é que essa redução se deve principalmente ao aumento dos preços, não à contenção da despesa.
Um futuro mais que delicado
Os governos de Sánchez não incorreram em déficits apenas durante a pandemia - muito mal gerida, como expliquei em detalhe no meu livro “Covid-19: a Grande Decepção. Algumas lições para a Espanha e o Ocidente” -, mas continuaram a fazê-lo mesmo quando a economia ia como um foguete e até se permitiram aumentar a dívida em várias dezenas de milhares de euros acima do exigido para financiar o déficit das AA. PP. Por isso, a situação econômica à qual se enfrentará o próximo governo é bastante delicada.
Para começar, a alegre acumulação de dívida começa a fazer-se sentir. A fatura por juros passou de 29.593 milhões em 2018 a 40.432 em 2025, vai continuar aumentando em 2026 e é mais que provável que o faça ainda mais no futuro se o BCE normalizar as taxas de juros (2,5% - 2,65%), agora abaixo da taxa de inflação (3,8%) na Zona Euro. Como já apontamos também no texto, a fatura em pensões e outras prestações sociais vai continuar aumentando a ritmos superiores ao PIB nominal e vai ser também muito difícil conter o aumento da despesa em pessoal pelos aumentos no número de empregados públicos e a revalorização dos salários. Finalmente, o novo governo terá que destinar mais recursos para manter as infraestruturas cujas deficiências se tornam a cada dia mais evidentes e urgentes e boa prova disso são os dois trágicos acidentes ferroviários ocorridos em 2026.
Permitam-me resumir com uma metáfora a gestão orçamental desde que Sánchez alcançou a presidência, apoiado por partidos independentistas e coligações populistas a 1 de junho: apesar dos esforços desenfreados da costureirinha mais poderosa da democracia para alargar o fato, as costuras estão prestes a estourar. Por isso, quando ouço alguns líderes (Feijóo e Abascal) prometerem que vão baixar os impostos, coloco as mãos à cabeça porque as prioridades do novo governo deveriam ser conter a despesa e eliminar o déficit público. Rajoy também prometeu baixar os impostos em 2011 e teve que fazer exatamente o contrário em 2012 para evitar uma crise fatal no mercado de dívida: apertou o cinto vários buracos e aumentou os impostos. O problema reside em que reconhecer a gravidade da situação orçamental espanhola e agir em conformidade não resulta muito popular hoje em dia: a Rajoy custou perder uma boa parte do apoio nas urnas em 2016 e acabar cedendo o governo a dois populistas (Pedro e Pablo) sem escrúpulos.