Y por fin llegó el anuncio del acuerdo Estados Unidos-Irán (aún no firmado), permitiendo una apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +1,7%, futuros S&P +1,3%, futuros Nasdaq +1,9%y) subidas en Asia (Nikkei japonés y Kospi surcoreano +5%), con los mercados emergentes asiáticos (Filipinas, Indonesia) liderando las ganancias al ser los que más habían sufrido por su dependencia de las importaciones energéticas.
El Brent -4% hasta 83 dólares/barril, mínimos desde los primeros días de la guerra, y el gas europeo -7%. Las TIRes americanas -5 pb hasta 4,43% el T-bond y 4,02% el 2 años. La probabilidad de subida de +25 pb de la Fed en diciembre cae del 80% al 65%. El dólar cede 0,4% a 1,16 vs eur, y el oro sube +2%, recuperando parte de las caídas recientes.
Ayer domingo por la noche, en el 80 cumpleaños de Trump, el primer ministro pakistaní Sharif anunció el acuerdo, seguido de Trump y los medios estatales iraníes. El MoU se firmará formalmente en Suiza el 19 de junio, con el Estrecho abriéndose ese mismo día tras la retirada de minas. El acuerdo incluye: 1) extensión del alto el fuego 60 días incluyendo Líbano, 2) reapertura del Estrecho sin peajes, 3) levantamiento del bloqueo naval americano en 30 días, 4) alivio de sanciones condicionado al cumplimiento iraní, y 5) 60 días de negociaciones sobre el programa nuclear (si en ese plazo no hay acuerdo sobre el enriquecimiento de uranio, Trump ha dicho que puede reiniciar los ataques). Por el contrario, el acuerdo no incluye: 1) misiles balísticos iraníes (lo que deja intacta la capacidad ofensiva convencional de Irán), 2) proxies como Hezbolá y Hamas, a la vez que Israel no es parte del acuerdo y Netanyahu ha expresado escepticismo profundo.
De aquí en adelante, más allá de la firma formal, queda por ver el cumplimiento e interpretación del acuerdo. En este sentido, ya la interpretación de Ormuz abierto es diferente entre las partes: Irán dice que el Estrecho quedará regulado por Irán y Omán (sugiere que Teherán busca retener control), mientras que Estados Unidos dice que habrá paso libre e irrestricto.
El viernes debutó SpaceX, con una subida del +19% hasta 160,95 dólares (aunque en el intradía llegó a +30%), alcanzando una capitalización bursátil de 2,2 billones de dólares, convirtiéndose el primer día en la sexta empresa más valiosa del mundo. Se negociaron más de 522 millones de acciones, casi el total vendido en la IPO. El debut abre la puerta para Anthropic y OpenAI, demostrando que el mercado puede absorber valoraciones de billones. JPMorgan estima que IPOs, secundarias y otras emisiones añadirán 1,5 billones de dólares en oferta neta de acciones al mercado americano en los próximos dos años, el mayor período de "equitización" desde finales de los noventa.
De cara a esta semana, lo más relevante en cuanto a citas y datos macro serán las reuniones de bancos centrales, con previsión de mantenimiento en los casos de la Fed (miércoles) y el Banco de Inglaterra (jueves), mientras que el Banco de Japón (martes) subiría 25 pb.
Así, el BoJ continuará con su normalización monetaria al alza, +25 pb hasta 1%con amplio consenso del mercado (totalmente descontada). El discurso posterior y la lectura de cuántas subidas adicionales podría realizar a futuro (el mercado descuenta una más para final de año) será relevante para el Yen, que se sitúa en 160 vs usd, niveles que históricamente han desencadenado intervención. Todo ello en un contexto de política fiscal ampliamente expansiva del gobierno de Takaichi, y con unBoJ que está considerando no seguir reduciendo las compras de bonos de gobierno a partir del año fiscal 2027, lo que permitiría amortiguar el impacto de la subida de tipos sobre las TIRes largas japonesas.
En el caso tanto de la Fed como del BoE, aunque se espera que mantengan su política monetaria sin cambios en 3,5%-3,75% y 3,75% respectivamente, el mercado descuenta que ambos suban a futuro, aunque de forma limitada: la Fed +25 pb a principios de 2027 y el BoE +25 pb a finales de 2026 y otros +25 pb en 1T27.
Destacamos que la reunión de la Fed será la primera con Kevin Warsh al frente en sustitución de Jerome Powell, lo que podría traer cambios relevantes en la comunicación, como la posible eliminación del “forward guidance” y del “dot plot”. Atención también a la actualización del cuadro macro, donde podríamos ver cierta revisión al alza de la inflación, tasa de paro sin grandes cambios y un “dot plot” sin cambios previstos para 2026 (vs un recorte de 25 pb previsto en marzo).
De los datos macro, en Europa lo más destacado será la encuesta a inversores ZEW de junio en Alemania y la Eurozona (martes), que podrían mostrar mejoras, sobre todo en el componente de expectativas ante la previsión de un acuerdo en Oriente Medio, y los datos finales del IPC de mayo en la Eurozona (miércoles), que deberían confirmar los preliminares. En Estados Unidos conoceremos datos de actividad como las ventas al por menor de mayo (miércoles), que deberían mostrar estabilidad, el índice de indicadores líderes (jueves) del mismo mes y encuestas manufactureras de junio (Nueva York el lunes y Filadelfia el jueves), con una mejora prevista. En China estaremos pendientes de indicadores de actividad de mayo (martes): ventas al por menor (que se espera que caigan), producción industrial (con leve mejora prevista) e inversión en propiedades (que se mantendrá deprimida con caídas cercanas al 14%). Asimismo, conoceremos datos de IPC de mayo en Japón (que debería mantenerse en niveles similares a los de abril) y en Reino Unido (con ligero repunte estimado en todas las partidas).
