Apertura a la baja en las plazas europeas (futuros Eurostoxx -0,5%) y con los mercados americanos ajustando al alza (futuros S&P +0,3%, futuros Nasdaq +0,4%) tras caídas superiores a -1% ayer y cerrando en mínimos de la sesión y una sesión plana en Asia (Nikkei japonés +0,1%, Kospi surcoreano +0,1%) en una jornada en la que el gran protagonista será el BCE, que esperamos que anuncie su primera subida de tipos desde sept-23 ante el shock energético desatado por el conflicto de Oriente Medio. Una decisión muy descontada, por lo que toda la atención estará en el discurso de Lagarde respecto a movimientos futuros de tipos de interés.
A nivel geopolítico, las idas y venidas de Trump hacen que el Brent reaccione solo ligeramente (esta mañana repunta +1% hasta 94 usd/b tras una subida moderada ayer) a las últimas amenazas del presidente americano a Irán, que en sus palabras "ha tardado demasiado en negociar un acuerdo que habría sido excelente para ellos, ahora tendrán que pagar el precio." De fondo, y a pesar del endurecimiento de su tono (que parece más bien una táctica negociadora), tenemos unas negociaciones de paz que siguen adelante, pero también con los mismos obstáculos (Ormuz, programa nuclear, activos congelados), además de la persistencia de ataques israelíes sobre el Líbano. Esta noche EE. UU. ha atacado múltiples objetivos por segundo día consecutivo. Trump comentó en la Fox que los bombardeos terminarán pronto pero que continuarán en caso de que no se llegue a un acuerdo.
En cuanto al BCE, como comentábamos, el mercado descuenta totalmente una subida de +25 pb hasta el 2,25% (tipo de depósito). Esta subida de “seguridad” para evitar efectos de segunda ronda se enmarca en el contexto del shock inflacionista provocado por el conflicto en Oriente Medio, que ha llevado a un fuerte repunte en los datos de precios (IPP+4,9% i.a. en abril vs +2% anterior, IPC preliminar de mayo +3,2% i.a. en tasa general vs +3% anterior, máximos desde sept-23, y con cierta traslación a subyacente, +2,5% i.a. vs +2,2% previo). El BCE presentará también su cuadro macro actualizado, donde no debería haber grandes cambios, tan sólo una ligera revisión al alza del IPC (+3 décimas a +2,9%) y a la baja del PIB para 2026 (PMIs en contracción), y sin variaciones relevantes en las estimaciones de 2027. Esperamos que reitere su postura data-dependiente y de toma de decisiones reunión a reunión. Aunque el mercado descuenta una segunda subida en sept-2026 y una tercera en 1T27, creemos que el BCE debería ser prudente, con un tono algo “hawkish” para evitar el desanclaje de las expectativas de inflación, pero teniendo en cuenta que no estamos en la situación de 2022 (entonces al shock de oferta se sumaba un shock de demanda –salida del Covid -, con mucho mayor estímulo fiscal, inflación más alta y una política monetaria mucho más laxa con tipo depósito -0,5% vs 2% actual + QE), y hay que evitar replicar los errores del pasado que llevaron a la estanflación (Trichet subió tipos en 2008 y 2011 para frenar repunte de inflación asociado a petróleo, para luego verse obligado a bajar ante la Gran Crisis Financiera y la Crisis de Deuda Europea).
En lo que respecta a EE. UU., ayer el IPC americano de mayo confirmó las expectativas al repuntar hasta +4,2% en tasa general, máximo de 3 años (vs +3,8% anterior), debido al impacto del componente energético (gasolina +7% mensual), y en menor medida la subyacente (+2,9% vs +2,8% anterior i.a., aunque la tasa mensual moderó más de lo esperado, +0,2% vs +0,3%e y +0,4% anterior). Si bien la presión podría aumentar a futuro de mantenerse los problemas en las cadenas de suministro, la tasa subyacente podría contar con el alivio de una caída en los precios de los alquileres, la reversión del impacto de los aranceles recíprocos tras el rechazo del Tribunal Supremo y un crecimiento salarial que sigue desacelerándose. Tras el dato de IPC, se mantiene la expectativa de +25 pb para el último trimestre del año, y se modera ligeramente la probabilidad de una segunda subida en 2027. Veremos si Kevin Warsh comparte o no estas expectativas, en la que será su primera reunión al frente de la Fed la próxima semana (17-junio). Además, hoy conoceremos los precios al productor, que podrían intensificar su subida en mayo (+6,4%e vs +6% anterior y +3% antes del inicio del conflicto en Oriente Medio).
A nivel empresarial destacamos los resultados de Oracle anoche a cierre de mercado, que superaron previsiones. No obstante, los títulos caen con gran fuerza en “after market”, -11% tras perder -2,2% en la sesión regular. Ingresos 4T 25 19,2 mil mln USD (vs 19,1 mil mln USD est) con gran comportamiento de la división de la nube (51% ingresos, +47% vs 4T 24) y mala evolución de software (-2% vs4T 24). Ingresos +21% vs 4T 24, EBIT +21% vs 4T 24 y BPA aj 2,11 USD (vs 1,96 USD).
