Apertura plana (futuros Euro Stoxx -0,1%, S&P 500 10,1%, Nasdaq +0,2%), tras una sesión sin grandes movimientos el viernes en Estados Unidos (S&P -0,4%, Nasdaq +0,2% y Russell +0,2% y TIRes prácticamente sin cambios) a pesar de un fuerte dato de empleo americano (nóminas no agrícolas +162k vs +55k esperadas y con revisión al alza de los dos meses anteriores en +55k), que volvió a elevar las probabilidades de subida de tipos en septiembre al 60%.
El escaso impacto en los mercados se debió a que en su discurso en Jackson Hole el presidente Kevin Warsh estableció como prioridad el objetivo de inflación, por lo que el dato de IPC de agosto (viernes 11) será relevante de cara a la reunión del 16 de septiembre, teniendo en cuenta que la Fed está ampliamente dividida. Por su parte, Trump exigió bajadas de tipos el viernes amenazando con represalias comerciales contra economías con las que Estados Unidos tiene déficit si la Fed no actúa.
Recordamos que hoy Wall Street estará cerrado por la festividad del Labor Day, y son varias las referencias a tener en cuenta del fin de semana.
En primer lugar, la escalada de tensiones en el Estrecho de Ormuz, que impulsan el Brent hasta 98 usd/b (+1%) y el gas europeo TTF hasta 74 eur/Mwh (+4%). Estados Unidos atacó tres petroleros iraníes durante el fin de semana, hundiendo uno de ellos, a lo que la Guardia Revolucionaria respondió con misiles balísticos contra dos buques de guerra americanos incluyendo un portaaviones. Mohsen Rezaei, nuevo jefe del Consejo Supremo de Seguridad Nacional iraní, anunció planes para declarar una zona de exclusión cerca del Estrecho. Además, la OPEP+ decidió no aumentar su producción para octubre, siendo la primera vez desde abril que la alianza optó por no incrementarla. Los siete países participantes (Arabia Saudí, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán) decidieron mantener para octubre de 2026 la producción requerida de septiembre de 2026. La próxima reunión para evaluar la situación del mercado será el 4 de octubre. En cuanto a las negociaciones entre Estados unidos-Rusia-Ucrania, sin avances de relevancia.
A nivel político, la AfD obtuvo una arrolladora victoria con el 44% de los votos, más del doble que su resultado de 2021, en las elecciones de Sajonia-Anhalt, mientras la CDU se desplomó a cerca del 17,5%, su peor dato histórico en el estado, frente al 37,1% de 2021. AfD tiene 39 escaños de 84, pero necesita 42 para la mayoría absoluta, así que para gobernar necesitaría al menos un socio. El escenario más probable es que los partidos tradicionales formen una coalición sin la AfD aunque sea más compleja: CDU (18%) + SPD (9%) + Verdes (8,6%) + BSW (5,1%) sumarían aproximadamente el 40,7%, suficiente para una mayoría aunque frágil (ideologías incoherentes) y con cuatro partidos muy distintos. Si no se puede formar gobierno, la alternativa sería la repetición electoral, aunque parece poco probable.
Por su parte, Asia rebota (Nikkei +2%, Kospi +4%) apoyado por el sector de semiconductores ante el lanzamiento del GPT-6 Astra de OpenAI, calificado como "salto generacional" (AGI real, un sistema capaz de aprender y realizar cualquier tarea intelectual que pueda realizar un ser humano, adaptándose a contextos completamente nuevos sin necesidad de reentrenamiento específico). También apoyan los resultados presentados por Foxconn, con su mayor ingreso de agosto en su historia impulsado por servidores de IA.
De cara al conjunto de la semana, la principal referencia será la reunión del BCE (jueves 10), donde el mercado tiene totalmente descontada una subida de +25 pb (tipo de depósito 2,50%e vs 2,25% actual,) avalada por el repunte del IPC general hasta 3,3% y una economía más resiliente de lo esperado (estímulo fiscal, inversión, menor impacto del cierre de Ormuz). De materializarse, el tipo de depósito se situará en un nivel compatible con una política monetaria neutral. Lo más importante no será la decisión en sí, sino las expectativas de cara a siguientes reuniones: subidas más allá de septiembre dependerán de la evolución de la energía (geopolítica, con especial atención al gas) y de las nuevas proyecciones de inflación del BCE. La clave estará en si el BCE considera que el tensionamiento ya aplicado (hasta una política neutral) es suficiente para devolver la inflación al 2% a medio plazo —lo que supondría dar por finalizado el ciclo de subidas— o si son necesarias subidas adicionales (política restrictiva), tal y como descuenta el mercado con dos subidas adicionales hasta mediados de 2027, a niveles del 3% en el tipo de depósito. El riesgo: que la actividad económica se deteriore ante unas condiciones financieras más restrictivas.
La segunda gran cita de la semana será el IPC de agosto en Estados Unidos (viernes 11), determinante para la reunión de la Fed del 16 de septiembre dado el elevado grado de división en el seno del organismo: se espera un repunte en tasa general intermensual hasta +0,4% (vs +0,1% anterior), con la interanual estable en +3,4%, y una subyacente contenida (+2,4%e i.a. vs +2,5% anterior). Un día antes (jueves) conoceremos el IPP americano de agosto, con nueva aceleración esperada tanto en tasa general (+5,2%e i.a. vs +4,7% anterior) como subyacente (+4,6%e i.a. vs +4,2% anterior), que mantendrá viva la cuestión de si los mayores costes de producción acabarán trasladándose a precios finales. Completarán la agenda americana el NFIB de pequeñas empresas, las expectativas de inflación de la Fed de Nueva York (3,6%e y anterior) y la encuesta preliminar de confianza consumidora de la Universidad de Michigan de septiembre(51,0e vs 51,7 anterior), con especial atención a sus expectativas de inflación (4,2%e vs 4,0% anterior a 1 año y 3,3%e y previo a 5-10 años anteriores). En China, serán relevantes los datos de precios de agosto (IPC geberal +0,8%e i.a. vs +0,5% previo, subyacente +0,9%e estable e IPP +3,6%e i.a. vs +3,5% anterior, recogiendo el shock energético) y el comercio exterior, con fuertes crecimientos esperados tanto en exportaciones (+27%e i.a.) como en importaciones (+32%e i.a.). En Europa, destacan la lectura final del PIB 2T26 de la Eurozona que confirmará la aceleración mostrada por el dato preliminar (+0,4%e intertrimestral, +1%e i.a.), la producción industrial de julio en Alemania, Francia y España, el IPC final alemán de agosto y el PIB mensual de julio en Reino Unido.
En el plano empresarial, la semana estará protagonizada en España por los resultados de Inditex (miércoles), mientras que en Estados Unidos destacan GameStop (martes), Oracle, Adobe y Kroger (jueves), con Oracle y Adobe como referencias relevantes para seguir midiendo la fortaleza de la demanda vinculada a la IA. También tendremos el evento de producto de Apple (miércoles) . Y En España tendremos la reunión de seguimiento de composición del Ibex (jueves), donde no esperamos cambios en la composición del selectivo.