Segundo informa a agência Reuters, os membros do Conselho de Governo do Banco Central Europeu (BCE) inclinam-se para voltar a aumentar as taxas de juro na sua reunião de setembro para conter o impacto inflacionista da guerra entre os EUA e o Irão, embora, por enquanto, mostrem escassa disposição para antecipar novos aumentos posteriores.
Segundo relata a Link Securities, três fontes conhecedoras das deliberações apontaram à Reuters que o BCE poderia elevar a taxa de depósito de 2,25% para 2,50%, após o aumento aplicado em junho, o primeiro em quase três anos.
A decisão definitiva será tomada na reunião de 9 e 10 de setembro, uma vez conhecidos os dados de inflação de agosto e as novas previsões económicas. O objetivo é evitar que o forte encarecimento da energia provocado pelo conflito se transfira de forma persistente para o conjunto da economia. A inflação da Zona Euro aproxima-se atualmente dos 3%, enquanto a atividade económica está a mostrar uma resistência maior do que a esperada.
Neste contexto, a membro do Comité Executivo do BCE, a alemã Isabel Schnabel, endureceu a mensagem. Numa entrevista à Bloomberg divulgada ontem, afirmou que as taxas deverão continuar a subir, uma vez que com o nível atual é pouco provável que a inflação volte ao objetivo de 2% a médio prazo. Advertiu que o encarecimento da energia pode manter a inflação acima do objetivo durante um período prolongado e que esperar que as pressões se transfiram para os salários deixaria o BCE “para trás da curva”.
Avaliação: a inesperada força que a economia da Zona Euro vem mostrando e a persistência do conflito no Médio Oriente, com as suas conotações inflacionistas, elevam, portanto, o risco de que o BCE tenha que prolongar o endurecimento monetário e voltar a subir as suas principais taxas de referência em 25 pontos base na reunião do seu Conselho de Governo que se realizará no início de setembro.
Como assinalam os analistas do Morgan Stanley:
O BCE CHEGA A SETEMBRO COM MAIS RISCOS EM ALTA PARA CRESCIMENTO E INFLAÇÃO
Os dados recentes apontam para riscos em alta tanto para crescimento como para inflação, reforçando o aumento das taxas em setembro (cenário base do MS e do consenso) e uma mensagem hawkish. Embora o mercado continue a não descontar um ciclo agressivo posterior e a equipa macro continue a esperar uma pausa em dezembro, o BCE dificilmente fechará a porta a outro aumento em dezembro se os preços da energia e a atividade económica continuarem a surpreender em alta.
- A inflação continua a comportar-se bem por agora. O dado de julho não mostrou evidência de que os maiores custos de energia estejam a ser transferidos para alimentação, bens ou serviços. Mesmo setores sensíveis como transporte e tarifas aéreas não refletiram pressões inflacionistas relevantes durante a temporada alta de verão.
- Os salários também não preocupam. Os indicadores salariais do BCE continuam a apontar para crescimentos em torno de 2,5%, sem sinais de uma espiral de custos (backward looking) que justifique uma fonte de upside a curto prazo.
- No entanto, os riscos futuros estão a aumentar. Embora o petróleo utilizado nas projeções de setembro seja inferior ao assumido em junho, o forte aumento do gás compensa esse efeito. Além disso, os últimos aumentos de energia poderão não ficar plenamente refletidos nas projeções do BCE, gerando upside para as projeções de inflação de 2027.
- O crescimento também está a surpreender em alta. Após uma primeira metade de ano mais volátil do que o esperado, o PIB da Zona Euro cresceu um sólido +0,4% trimestral no 2T, dissipando os temores de desaceleração e deixando poucos riscos em baixa para as previsões de crescimento do BCE.
- As perspetivas para finais de 2026 e 2027 poderão mesmo melhorar. A atividade manufatureira global continua a recuperar e a Europa começa finalmente a beneficiar desse ciclo, o que aponta para um crescimento mais sólido do que o previsto.
- A principal força compensatória é o endurecimento das condições financeiras. O aumento das rentabilidades dos títulos durante o verão já representa uma certa restrição adicional para a economia.
