Abertura plana na Europa (futuros Eurostoxx -0,3%, sob pressão após as fortes manifestações do fim de semana em França, com 550.000 manifestantes, 2.400 detidos e pressão crescente sobre Macron de cara a 2027, atenção ao diferencial França-Alemanha) mas em alta nos futuros americanos (S&P +0,8% e Nasdaq +1,3%) depois das quedas da semana passada, especialmente intensas no caso da tecnologia (Nasdaq -5,5%) devido às dúvidas sobre a temática da IA (mais por questão de custo de financiamento do que de demanda, se tivermos em conta a subida de guias de empresas como TSMC, ASML ou Schneider).
O Brent -2% até 108 usd/b após subir +4% na sexta-feira e voltar a tocar nos 110 usd/b, com Ormuz e os hutíes mantendo a prima geopolítica elevada, mantendo-se a escassez principalmente nos produtos refinados e com o gás europeu e asiático como riscos mais inflacionistas de cara ao inverno.
Na China, soubemos esta noite referências relevantes e algo melhores do que o esperado, PIB 3T26 +1,2% i.t. (vs +1%e e +0,9% no 2T) e +4,5% i.a. (vs +4,4%e e +4,3% anterior), embora na parte baixa do intervalo oficial de +4,5%/+5% por segundo trimestre consecutivo. Os dados de setembro continuam a mostrar uma economia fraca e especialmente afetada pelo setor imobiliário: vendas a retalho +1,1% i.a. (vs +0,5%e e +0,4% anterior), produção industrial +5,5% i.a. (em linha com o esperado e vs +5,2% anterior), investimento em ativos fixos -7,2% (vs -7,3%e e -7,2% anterior), investimentos em propriedades -20,6% i.a. (vs -20%e e -19,9% anterior) e preços de habitação nova e usada que mantêm as suas quedas mensais, embora com certa moderação.
Indonésia prolonga a sua queda com outro -5%, somando -17% em duas sessões perante a possibilidade de ser excluída dos índices MSCI.
De cara ao conjunto da semana, destacamos a publicação de os PMIs preliminares de outubro na Europa, Estados Unidos e Japão (sexta-feira), que nos oferecerão a visão mais atualizada sobre o ciclo económico, que se espera que mantenha a sua força, especialmente nos Estados Unidos, com apenas uma ligeira moderação em relação aos bons registos de setembro.
Na Europa estaremos atentos à pesquisa a analistas financeiros e investidores institucionais ZEW de outubro na Alemanha e na Zona Euro, com certa moderação esperada, assim como à confiança do consumidor preliminar de outubro na Zona Euro. Em termos de inflação: IPC de setembro (geral, subjacente, serviços) no Reino Unido que deverá recuperar em relação a agosto e apoiar uma subida do BoE em novembro, e IPP na Alemanha. Na mesma linha, destacamos as expectativas de setembro do IPC do BCE (com possível aumento das pressões inflacionistas, 3,2%e vs 3% anterior a 1 ano e estabilidade em 2,9% a 3 anos).
Por último, nos Estados Unidos conheceremos a pesquisa aos consumidores da Universidade de Michigan final de outubro e os indicadores líderes de setembro, enquanto que no Japão destacamos o IPC de setembro.
A temporada de resultados 3T26 irá ganhando intensidade na semana seguinte na Europa e começará em Espanha. Dos Estados Unidos destacamos Netflix, Tesla, Meta Platforms, AT&T, P&G, 3M, General Motors e American Express. Na Europa estaremos atentos a Vivendi, Carrefour, Essilor Luxottica, L ́Oreal, Nestlé, Vinci, Hermès, Unicredit e Barclays, entre outros, e em Espanha começamos com Enagás (terça-feira), Iberdrola e Puig (quarta-feira) e Bankinter e Viscofan (quinta-feira) e Navigator (Portugal) no mesmo dia.
As perspetivas para o 3T26 refletem otimismo com estimativas que foram revistas em alta, permitindo certa moderação nos múltiplos bolsistas pagos. Assim, o consenso de analistas estima que as empresas do S&P 500 registem um crescimento do BPA de +29,5% e de +12,3% em receitas. Se estas estimativas se concretizarem, seria o terceiro trimestre consecutivo de crescimento de BPA acima de 25% e o oitavo trimestre consecutivo de dois dígitos para o S&P 500, enquanto que as receitas marcariam o terceiro trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos. O outro lado destas estimativas é que metade do crescimento viria da IA, com uma exigência muito elevada por parte do mercado e especialmente no setor tecnológico.
Dos resultados conhecidos até ao momento para o S&P 500 (9% do total), o viés tem sido misto em comparação com as expectativas. Embora o percentagem de empresas do S&P 500 que superam as estimativas em BPA esteja acima das médias recentes, a magnitude destas surpresas situa-se abaixo da média: 84% superou em BPA (vs 78% média 5 anos e 77% média 10 anos) com um +2,6% vs estimativas (+7,5% média 5 anos e +8% média 10 anos), e 67% em receitas (vs 70% média 5 anos e 68% média 10 anos) com um +1,1% (vs +1,8% média 5 anos e +1,6% média 10 anos).
A nível de mercados, continuaremos atentos à evolução do conflito no Oriente Médio e seu impacto sobre a energia e a inflação, sem perder de vista o plano político, com a complicada situação de França, as eleições “midterm” de 3 de novembro nos Estados Unidos e as espanholas de 29 de novembro. Este contexto político e geopolítico dificulta o trabalho dos Bancos Centrais, ao serem obrigados a equilibrar o risco de uma desaceleração económica induzida pelo choque energético, buscando controlar as pressões inflacionistas ainda persistentes.
