Após um excepcional 2T tanto na Europa como nos Estados Unidos, a temporada de resultados do 3T está a ser positiva, mas claramente menos espetacular. Na Europa, 41% das empresas superaram as expectativas e 21% ficaram abaixo, o que deixa uma taxa líquida de surpresas positivas de 20%, em comparação com os 40% registados no 2T.
Além disso, embora os resultados continuem a apontar para revisões em alta dos lucros o ritmo está a moderar-se: enquanto no 2T um 21% líquido das empresas implicava melhorias nas estimativas de EPS a 12 meses, nesta temporada o número reduz-se para 10%. A nível setorial, destacam-se a força de industriais, a fraqueza do luxo e os primeiros sinais de deterioração na banca europeia após vários anos de resultados sólidos num contexto também marcado pela pressão do fator momentum e o alargamento dos spreads soberanos.
Nos Estados Unidos, 80% das empresas continuam a superar previsões de EPS mas seria a percentagem mais baixa dos últimos três trimestres enquanto que a principal decepção está a chegar em receitas: apenas 54% das empresas do S&P 500 superaram as expectativas de vendas, a cifra mais fraca dos últimos 6 trimestres. O 3T26 foi um dos poucos trimestres que registou revisões positivas de lucros antes da publicação de resultados, elevando assim o nível de exigência.
No trimestre passado aconteceu o mesmo e ainda assim os resultados superaram com muita clareza. Como consequência, cumprir com as expectativas está a ser recompensado pelo mercado, embora a magnitude da reação bursátil esteja a ser mais moderada do que o habitual +0,5% T+1 para as empresas que superam em EPS e receitas, em comparação com uma média histórica de +1,3%.
As revisões em alta das estimativas de lucros tanto para o 3T26 como para o conjunto do SPX no futuro têm sido limitadas dado que a surpresa positiva mediana em EPS situa-se apenas em +3% em relação ao consenso. As expectativas de crescimento do EPS para o 3T26 aumentaram desde +26,7%Y antes do início da temporada de resultados até +29,3%Y atualmente.
