Em 28 de outubro, Consejeros informava que nos primeiros nove meses de 2026 a Ferrovial tinha conseguido aumentar o seu Ebitda ajustado numa base comparável em 21,8% até 1.210 milhões de euros, graças sobretudo às suas autoestradas nos Estados Unidos [1]. Segundo o Escritório de Análise Econômica dos EUA (BEA), em 2025 os investidores europeus representaram 50,2% de todo o novo investimento estrangeiro direto no país [2].
Quando os EUA passam de ser um mercado de vendas a uma parte significativa da conta de resultados, a natureza da decisão também muda: quem dirige a empresa nos EUA? Durante anos foi uma nomeação da direção geral; a partir de certo peso, é um assunto que o conselho de administração não deveria adiar.
Porque é um assunto do conselho
A Guia Técnica 1/2019 da Comissão Nacional do Mercado de Valores (CNMV) sobre Comissões de Nomeações e Remunerações enumera o exame e a organização da sucessão do CEO e da alta direção como uma de suas funções, e considera-se uma boa prática que a comissão seja informada dos planos de sucessão da alta direção antes de serem aprovados [3]. Se a divisão dos EUA representa uma parte significativa dos resultados, o seu máximo responsável faz parte, na prática, dessa equipa de alta direção, independentemente do que diga o organograma.
Há além disso um risco. O responsável nos EUA lida com clientes, reguladores e sindicatos num contexto legal diferente, gere uma força de trabalho com expectativas distintas e enfrenta um mercado de trabalho muito competitivo. Um erro nesta nomeação poderia levar anos a ser corrigido e prejudicar a reputação do grupo num dos seus mercados de mais rápido crescimento.
Quando deve intervir o conselho
O conselho não tem que dirigir a busca, mas deve estabelecer o perfil e os critérios com antecedência, não apenas aprovar o nome no final. São três momentos.
O primeiro, ao aprovar o investimento ou aquisição nos EUA. Nesse momento, deveria ser levantada a pergunta: quem a irá dirigir, com que alcance e o que acontece se sair?
O segundo, ao definir o perfil. A comissão de nomeações pode solicitar a descrição do cargo e a proposta salarial antes que a busca seja aberta.
O terceiro, na decisão final, com pelo menos um conselheiro que tenha entrevistado os finalistas.
Executivo deslocado ou perfil local
Enviar um executivo de confiança de Espanha ou contratar um executivo americano?
O executivo deslocado conhece a cultura, os processos e as pessoas que tomam as decisões na sede. É uma boa solução se a aquisição precisa ser integrada ou transferir tecnologia. O custo é a realocação, o período de espera para a imigração e uma curva de aprendizado sobre a regulamentação e as práticas empresariais dos EUA.
O contratado local tem as redes, o conhecimento do cliente e o conhecimento do mercado de trabalho desde o primeiro dia. O risco é o inverso: não saber como as decisões são tomadas na empresa matriz e chocar com ela no primeiro ano.
O conselho não tem que decidir em abstrato. Mas deveria pedir à direção que explique o que a filial precisa nos próximos três anos e que perfil se ajusta melhor a essas necessidades.
A remuneração, sem surpresas
As expectativas de remuneração de um alto executivo nos EUA são diferentes: salário fixo, bónus anual e, no nível mais alto, incentivo a longo prazo, além de benefícios como seguro de saúde. A comissão de remunerações deve conhecer os pontos de referência do mercado antes de iniciar as negociações com o candidato preferido e decidir como esse pacote se encaixa com os de outros executivos do mesmo nível em Espanha.
Encaixe na governança corporativa do grupo
Finalmente, o conselho deve assegurar-se de que o cargo tenha linhas de reporte definidas: a quem responde o responsável americano, o que pode ser aprovado sem envolver Madrid e como se informa o conselho do progresso da filial. As seis horas de diferença com a costa leste deixam uma estreita janela para a tomada de decisões; não vale a pena desperdiçá-la em relatórios.
O exemplo da Ferrovial mostra o peso que o mercado americano pode ter nas contas de um grupo espanhol. Precisamente por isso, quem lidera a filial já não é apenas uma questão de gestão.
Fontes (consultadas 2026-10-30)
- Consejeros, "Ferrovial aumenta seu Ebitda em 21,8% graças ao impulso do negócio nos Estados Unidos", 28 out 2026. https://consejeros.es/mercados/ibex-35/c/ferrovial-impulsa-su-ebitda-un-21-8-gracias-al-empuje-del-negocio-en-estados-unidos/
- U.S. Bureau of Economic Analysis, "Novo Investimento Estrangeiro Direto nos Estados Unidos, 2025", 10 jun 2026. https://www.bea.gov/news/2026/new-foreign-direct-investment-united-states-2025 (Europa: 116.600 M$, 50,2%)
- CNMV, Guia técnica 1/2019, Comissões de nomeações e remunerações, 20 fev 2019 (apartado 6, verificado no PDF). http://www.cnmv.es/DocPortal/Legislacion/Guias-Tecnicas/Guiatecnica_2019_1.pdf ; ver também Código de bom governo das sociedades cotadas (rev. junho 2020), https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/CodigoGov/CBG_2020.pdf