A Sacyr (Comprar, Preço Alvo 4,8 euros/ação) anunciou na terça-feira os seus resultados a 9M26 após o fecho do mercado, e celebrava esta quarta-feira uma conferência telefónica às 12 horas.
Os principais números, juntamente com as nossas estimativas, estão apresentados na tabela em anexo.
O EBITDA subiu +9% (5% IMVe), devido à contribuição das novas concessões italianas e chilenas, assim como à construção de projetos próprios; o caixa operacional cresceu +21% ajustado pela venda de ativos na Colômbia (6% IMVe), até 890 Mn€ com o que a conversão em caixa foi de 80%. O resultado líquido subiu +87% até 116 Mn€ (105 Mn€ IMVe).
Confirmamos as nossas estimativas que elevamos na anterior a nível de EBITDA no período 26e-28e em média +10%, após verificar no 1S a maior contribuição das novas concessões, embora exista um claro viés de alta em relação às cifras anuais 2026e. Em julho passado, a empresa reiterou a sua intenção de anunciar um novo plano estratégico antes do final do ano, tendo cumprido o vigente (24-27) de forma antecipada.
As receitas subiram +11% até setembro face a +9% IMVe, devido ao crescimento da construção de concessões próprias; máximos históricos confirmados de carteira. A Sacyr reportou uma cifra de receitas aos 9m 26 com um aumento de +11% até 3.777 Mn€, face ao +9% de IMVe. A principal razão foi o incremento na construção pela execução de projetos próprios (+45%), uma das prioridades estratégicas declaradas pela empresa. A carteira a setembro de 26 foi de 12.800 Mn€ (+3% interanual), continuando em máximos históricos, e apesar de não incluir até ao momento cerca de 2.200 Mn€ da ponte de Messina.
O EBITDA contábil subiu +9% até 1.111 Mn€ (1.072 Mn IMVe), graças aos novos projetos em Itália, A21 e A3. O dado de EBITDA contábil consolidado durante os 9m 26 (1.111 Mn€, +9%) situou-se bastante acima de IMVe (1.072 Mn€), onde o efeito contábil negativo das concessões já em serviço que são ativos financeiros, assim como a venda dos ativos na Colômbia no 4T 25, foi mais do que compensado na divisão de concessões pela contribuição de novos projetos no Chile principalmente, assim como em Infraestruturas pela contribuição pela primeira vez a ano completo das autoestradas italianas A21 e A3. Assim:
Infraestruturas, (+7% face a +2% IMVe), essencialmente dedicada a atividades de construção, e que inclui concessões italianas como a Pedemontana, confirmou a estabilidade em alta das margens na construção, que subiram 20 pb até 5,0% em relação a 9m 25, implicando um EBITDA de 95 Mn€, ou um +18%; a contribuição das concessões italianas subiu +4% até 339 Mn€ (-2% IMVe) devido a que a contabilização das novas concessões A21 e A3 em Itália, especialmente a primeira, compensou uma menor contribuição da Pedemontana. Tudo isto implicou para o conjunto da divisão um aumento do EBITDA de +7% até 434 Mn€, um pouco acima de IMVe (417 Mn); enquanto que
Concessões, incluindo Água (+10% face a +8% IMVe), uma vez que a contribuição de novos projetos recentemente adjudicados compensou o mencionado efeito negativo contábil das concessões sem risco de tráfego já postas em serviço, e a isso somou-se a saída dos ativos colombianos vendidos durante o 2S 25. A Sacyr não reporta o EBITDA por mercados, mas com certeza o Chile se encontrou entre os que mais contribuíram nesta divisão (excluindo Itália). Antes da venda de ativos, era a Colômbia o país que mais contribuía.
Crescimento da geração de caixa aos 9m 26 pelos projetos concessionais postos em serviço. Os resultados anuais de 2025 já mostraram uma conservação em caixa de 100%, enquanto que nesta ocasião este ficou em 80%, devido ao tradicional deterioro de circulante no início do ano que só se recupera no 4T. Com tudo, a geração de caixa, ajustada pela venda de ativos colombianos, subiu +21% até 890 Mn€, muito acima do +6% IMVe.
Lucro líquido de 116 Mn€ a setembro de 26 (+87%). Abaixo do EBITDA não houve grandes novidades durante o último trimestre, com despesas financeiras de -443 Mn€, sem quase alterações em relação a 9m 25, face a -470 Mn€ IMVe, resultando num resultado líquido de 116 Mn€, +87% (105 Mn€ IMVe). A dívida líquida aumentou em setembro cerca de 613 Mn€ até 6.972 Mn€, devido ao efeito de circulante negativo no 1T, investimentos de um pouco mais de 1.000 Mn€ e outros ajustes contábeis.