Reuters ha accedido al folleto de salida a bolsa de Anthropic, el cual todavía no es público y viene a confirmar lo que ya se sabía:
i) En 2025 obtuvo unos ingresos de 4.600 M$ (x12 vs. 2024), pero una pérdida operativa de 8.060 M$ (x2,5 vs. 2024) y pérdidas netas de 42.000 M$, con un coste de computación de 7.330 M$;
ii) La IPO podría recaudar 100.000 M$ y valorar la compañía en 2 billones de dólares (frente a 965.000 de la última ronda de mayo);
iii) Dedican 80 páginas (el doble que para la descripción del negocio) a factores de riesgo, advirtiendo que la Inteligencia Artificial (IA) avanzada plantea “riesgos catastróficos o existenciales para la humanidad”;
iv) También se menciona el riesgo de concentración de clientes, al venir el 25% de sus ingresos de únicamente 2 clientes y con los que no tienen contratos a largo plazo.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Datos que no aportan demasiada novedad, pero que vienen a confirmar la información que se ha ido filtrando a lo largo del año, ahora de forma concreta y auditada. El crecimiento en ingresos sigue siendo fuerte, pero el gran coste de computación dificulta la rentabilidad en este tipo de empresas. Su salida a bolsa, si bien parecía que iba a ser antes de las Mid Term, finalmente se va a retrasar a noviembre, para ir a la ronda con inversores con los resultados del 3T26 ya presentados, donde esperan obtener un beneficio operativo positivo.
A una valoración de 2 billones de dólares, con unos ingresos estimados de 65.000 M$, estaríamos hablando de un múltiplo de 30,8x ventas, algo exigente si lo comparamos con Nvidia, que cotiza a 13,6x ventas, con crecimiento del BPA del +90% y márgenes Ebitda por encima del 60% o con las 7 magníficas, que cotizan de media por debajo de las 10x ventas, aunque parece más razonable que las 100x ventas a las que salió a cotizar SpaceX.
