Bankinter | Bate ligeramente las estimaciones de 2024 y mantiene guías para 2025. Ratios de valoración y rentabilidad por dividendo atractivos. Principales cifras comparadas con el consenso de mercado: EBITDA ordinario 22.801 M€ (+3,8%) vs 22.770 M€ est. BNA ordinario 7.135 M€ (+9,6%) vs 6.868 M€ est,. Deuda Neta 55.767 M€ vs 60.163 M€ en dic.2023; Dividendo por acción 0,47€/acción (+9%). Mantiene guías 2025: EBITDA entre 22.900 M€ y 23.100M€ y BNA entre 6.700 M€ y 6.900 M€.
Opinión del equipo de análisis: Buenas noticias, los resultados de 2024 baten ligeramente las estimaciones del consenso y el equipo gestor mantiene las guías para 2025. El crecimiento en resultados (EBITDA +4% y BNA +10%) es posible gracias al buen comportamiento del área de renovables y los ahorros en costes financieros. A nivel operativo, la buena evolución de la división de renovables (EBITDA +31% gracias a la nueva capacidad y una mayor producción hidroeléctrica) ha compensado la caída en la contribución de la división de generación y trading (EBITDA -11%) y de la división de distribución (EBITDA -10%). La contribución al EBITDA de la división de
redes se mantiene estable en el año a pesar de la venta de los activos de Rumania el año pasado. A perímetro constante el EBITDA de la división de redes habría subido un +8% en el periodo. La Deuda Neta se reduce un -7% gracias a la generación de cash flow y a la venta de activos. El ratio Deuda Neta/EBITDA mejora hasta 2,4x desde 2,7x. El dividendo por acción propuesto sobre los resultados 2024 sube +9% hasta 0,47€/acción en línea con el BNA ajustado. Las guías para 2025 contemplan un incremento del EBITDA de entre +0,4% y +1,3% y coinciden con las ya adelantadas en la presentación de su Plan Estratégico el pasado mes de noviembre. La división de renovables seguirá impulsando los resultados en 2025 y compensará por una menor contribución esperada del área de distribución y comercialización. Tras estos resultados, mantenemos la recomendación de compra. Motivos: (i) Ratios de valoración atractivos, con un PER sobre el BNA ajustado para 2025 de 10,3x; (ii) Alta rentabilidad por dividendo: 6,9% en 2025 ; (iii) Reducción del apalancamiento financiero con venta de activos no estratégicos; (iv) Avances en descarbonización, gracias a las inversiones en renovables y el cierre de plantas de carbón.
