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Deutsche Bank | Acerinox va a presentar sus resultados del segundo trimestre, y aunque esperamos una pequeña mejora secuencial, impulsada por el buen comportamiento del negocio estadounidense, Europa y la división de Aleaciones de Alto Rendimiento, siguen por detrás de las expectativas. Por lo tanto, recortamos nuestras cifras de EBITDA para el ejercicio fiscal 2025 en un 7%, lo que nos sitúa un 6% por debajo de los niveles del año anterior (P.O. sin cambios en 15€). Como líder del mercado estadounidense (a través de su fábrica de Kentucky, NAS), creemos que Acerinox sigue bien posicionada para hacerse con una sólida posición en el mercado estadounidense (un alto grado de concentración de la cuota de mercado y protección comercial) y, dados los recientes anuncios de importantes subidas de precios, las contribuciones de un activo que ya funciona bien deberían mejorar aún más. Sin embargo, las operaciones europeas siguen suponiendo una importante sangría de tesorería, y creemos que es preciso abordar esta cuestión con urgencia para garantizar que estos activos no sigan perdiendo valor (como Bahru). HPA y NAS representan la mayor parte de los beneficios de la empresa ( según nuestras estimaciones cerca del 80-90%).