Bankinter | Los resultados baten y mantiene las guías del año. Ampliación de capital por 5.000 M€ (5% de su capitalización bursátil) para aprovechar oportunidades en redes. Principales cifras del 1S25 comparadas con el consenso: EBITDA ajustado (ex plusvalías por venta de activos y provisiones) 8.287 M€ (+4,9%%) vs 8.179 M€
est.; BNA ajustado: 3.562 M€ (+20%) vs 3.232 M€ est., Fondos Generados por las Operaciones 6.796M€ (+15%); Deuda Neta 52.700 M€ vs 51.672 M€ en diciembre 2024.
Opinión del equipo de análisis: Los resultados baten las estimaciones favorecidos por una buena evolución del negocio de redes (EBITDA +31%) que compensa una menor contribución de la división de generación y comercialización (EBITDA -13%). Factores positivos: (i) Crecimiento en la base de activos regulados en redes (+14%) y revisiones de tarifas; (ii) Reconocimiento de costes incurridos en años anteriores en EEUU (508M€) en la división de redes y (iii) Nueva capacidad en renovables (+4%). Estos factores positivos superan los impactos negativos derivados de un menor margen de comercialización y un menor recurso eólico en Reino Unido. El equipo
gestor mantiene las guías para 2025 que contemplan un crecimiento en BNA ajustado de entre dígito simple medio y dígito simple alto (excluyendo el impacto positivo del reconocimiento de costes pasados en EEUU). En el primer semestre el crecimiento en BNA excluyendo este reconocimiento de costes en EEUU ha sido de +7% (vs +20% incluyendo este impacto). El DPA total con cargo a los resultados de 2024 se establece en 0,645€/acción vs 0,635€/acc estimado (4,1% de rentabilidad).
En cuanto a la ampliación de capital de 5.000M€, que representa un 5% de su capitalización bursátil, se llevará a cabo mediante una colocación acelerada de nuevas acciones. El motivo de la ampliación es aprovechar todas las oportunidades de inversión en redes, que totalizan alrededor de 55.000 M€ en el periodo 2026-31. La base de activos regulados del grupo pasará de 51.000M€ hasta 90.000M€ en 2031. Los retornos son atractivos gracias a marcos regulatorios estables a largo plazo (ROE medio de 9,5%). Iberdrola considera que estas inversiones adicionales permitirán que el impacto en BPA sea positivo.
Mantiene la perspectiva de crecimiento a largo plazo de “entre digito simple medio y alto”. Además, la ampliación le permitirá preservar su fortaleza financiera y mantener el crecimiento del dividendo. La compañía realizará la actualización de su Plan Estratégico el próximo 24 de septiembre. El precio de la colocación acelerada podría situarse en 15,10€/acc. vs el cierre de ayer de 15,90€/acción (5% de descuento). Pensamos que la demanda por parte de los inversores institucionales cubrirá de sobra la ampliación a ese precio. Por tanto , la acción podría cerrar hoy con una caída menor, en el entorno de -3%. La revalorización de Iberdrola en el año es de +24,05%. Consideramos que el potencial recorte de hoy en el precio de la acción proporciona una buena oportunidad de inversión.
