Bankinter | Tras el primer trimestre, el grupo mantiene la guía de EBITDA operativo para el conjunto del año de 1.000M€ (plano respecto a 2024) con un precio medio entre 55 y 60€/MWh (entre -13% y -20%) y una producción de 27GW ( +13%). En cuanto a la venta de activos, Acciona Energía confirma el objetivo de nuevas operaciones por valor de entre 1.500 M€ y 1.700 M€ con una contribución al EBITDA de entre 500 y 750 M€. Pero por otro lado, el equipo gestor ha paralizado temporalmente dos proyectos de baterías en EEUU ante la incertidumbre generada por las políticas arancelarias de la administración Trump, con lo que la nueva capacidad del año se reduce hasta 0,6GW desde 1,0GW inicial y las inversiones se moderan hasta 1.300 M€ desde 1.500 M€. A estos niveles de precio, y tras
una subida de +12% en el año, preferimos adoptar una actitud más prudente y cambiamos la recomendación a Neutral desde Comprar por los siguientes motivos:
(i) De cara a 2026 será difícil que podamos ver un crecimiento significativo en EBITDA operativo. Por un lado, capturar un precio medio por encima del rango 55/60€/MWh de 2025 será una tarea complicada. Los futuros y la mayor parte de las coberturas y de los contratos de compraventa a largo plazo (PPAs) se encuentran dentro de este rango. Por otro, una política más conservadora en inversiones podría dificultar conseguir un avance en la producción consolidada que compense la salida de generación por venta de activos; (ii) La incertidumbre y volatilidad del contexto actual podría afectar negativamente a la venta de activos.
El valor de los activos se podría ver afectado, lo que tendría un impacto negativo para el proceso de reducción del apalancamiento financiero del grupo y para su valoración; (iii) En este contexto de mercado, el inversor prefiere apostar por empresas no afectadas por políticas arancelarias, con visibilidad de generación decash flow y alto dividendo; (iv) Escaso potencial de revalorización (<3%) a nuestro Precio Objetivo de 20,30€/acción
