Morgan Stanley | Estrategia renta variable europea "bajista-moderado", reiteramos preferencia por defensivas, no modificamos escenario base. Marina Zavalock (Equity Europa) revisita sus previsiones para el año tras los aranceles recíprocos del miércoles y reitera su preferencia por Defensivas vs Cíclicas. Marina no modifica su escenario base para el año ya que piensa que la situación podría cambiar rápidamente por los siguientes motivos:
- Hay margen de negociación y de hecho la Unión Europea ha indicado su predisposición a negociaciones bilaterales.
- Además, existe la posibilidad de impugnaciones judiciales … por lo que habrá que mantenerse pendiente.
Dicho esto, Marina ya planteaba un escenario “bajista-moderado” en el que asumía unos aranceles del 20% a la Unión Europea (sin exenciones) así como unos aranceles más altos a China (i.e. la situación actual). Por tanto, en caso de mantenerse los aranceles actuales Marina estima un crecimiento en earnings del 0% en 2025 en lugar del 4.6% de su escenario base y del 6.3% que espera el consenso. Y como consecuencia su precio objetivo sería de 1,820 (vs 2,150 actual), lo que implicaría un -14% de downside desde niveles actuales. Marina también plantea un escenario “full bear” que incluye un hard landing en Estados Unidos e implicaría un crecimiento negativo de earnings (-5%) y un downside del 28% para el MSCI Europe desde niveles actuales.
Marina añade que incluso aunque los aranceles se suavicen tras las negociaciones la incertidumbre en sí misma pesará de forma relevante sobre los beneficios . al tiempo que aumenta los riesgos para el equity europea por lo que reitera su preferencia de defensivas frente a cíclicas.
Cree que aún no hemos llegado a la mitad de la rotación y si estos aranceles se mantienen la rotación estaría aún en sus fases iniciales. Recientemente, Marina y el equipo de analistas han elaborado una lista de valores Defensivos con potencial alcista para beneficiarse de la rotación y ha llamado la atención sobre riesgos tácticos bajistas en acciones de sectores Cíclicos (Bancos, Lujo, Hoteles, Aerolíneas y Químicas).
