Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx -0,2%, S&P 0% y Nasdaq +0,5%), a la espera de la reunión de la Fed (decisión 19:00h, rueda de prensa de Warsh 19:30h), de una enorme batería de resultados entre los que destacan los de Alphabet y Microsoft en EE. UU., ambas después del cierre americano y relevantes para la temática de la IA, con el foco en la sostenibilidad del gasto y la financiación de la IA.
Destacamos los importantes avances en Asia, especialmente en Corea del Sur (Kospi +7%, su mayor avance en tres meses) tras los buenos resultados de SK Hynix (cotización +11%), que multiplica sus beneficios por siete, anuncia un plan de retribución al accionista de unos 100 billones de wones (4%) y afirma tener su memoria HBM vendida hasta 2029, indicador de visibilidad de ingresos a largo plazo y oferta escasa, sosteniendo precios y márgenes. Estos resultados impulsan de nuevo el apetito por la IA y se contagian a su homóloga Samsung (+9%, publica resultados mañana).
En los mercados energéticos, tanto Brent como TTF, las referencias europeas de crudo y gas, siguen subiendo, +2% hasta 116 usd/b y +1% hasta 97 eur/Mwh respectivamente. Según el WSJ, EE. UU. habría pedido a países del Golfo prepararse para una nueva campaña contra Irán.
Hoy tendremos reunión de la Fed, con expectativa de “pausa hawkish” en las subidas de tipos de intervención tras el incremento de septiembre, pero previsiblemente apuntando a nuevas subidas de cara a fin de año (esperamos que haya disensiones en la decisión, con algunos partidarios de volver a subir hoy). Los tipos se sitúan en el 3,75%-4,00% tras la subida de 25 pb del 16 de septiembre, adoptada por unanimidad, y el mercado descuenta apenas un 10% de probabilidad de una subida de 25 p.b. en la reunión de hoy, especialmente tras las últimas declaraciones de Warsh (positivo con el impacto de la IA y a la espera de nuevas referencias de precios). Desde R4 consideramos que la Fed hará una pausa hoy, aunque podría subir 25 p.b. en la reunión del 9 de diciembre (c. 80% de probabilidad), en línea con el "dot plot" presentado en septiembre, que sitúa los tipos en el 4,0%-4,25% a finales de 2026, y teniendo en cuenta que para entonces dispondremos de más datos (dos informes más de empleo y uno de IPC). El mercado descuenta además dos subidas adicionales en 2027 hasta el 4,5% (vs estabilidad esperada por la Fed), si bien dichos movimientos serán totalmente dependientes de la evolución de la inflación, y por tanto de la impredecible geopolítica. Estaremos especialmente atentos al tono de la intervención de Warsh, especialmente tras la reciente ligera cesión de TIRes (5% actual vs 5,36% a principios de mes) y con el dólar en 1,11 vs eur (máximos de mayo de 2025).
En el plano empresarial continuaremos con la presentación de resultados 3T26: en EE. UU. será el turno de los comentados Alphabet y Microsoft, mientras que en Europa contaremos con compañías relevantes como Airbus, BNP Paribas, Danone, Deutsche Bank, BASF, Mercedes-Benz Group, Unilever y Heineken. En España, publicarán sus cifras Banco Santander, Mapfre, Endesa, Aena, Redeia, Línea Directa, Ebro Foods, CIE Automotive y Vidrala, mientras Puig celebrará su Día del Inversor.
En cuanto a datos macro, hoy la atención estará en la confianza consumidora GfK en Alemania que en noviembre seguirá deprimida (-30,3e vs -30,6 anterior) en un contexto de pérdida de poder adquisitivo ante el shock energético y con el trasfondo de unos mayores tipos de interés.
En el plano político, las elecciones de Israel celebradas ayer, con sondeos a pie de urna (el recuento final se espera el viernes y el resultado oficial se publicará el 4 de noviembre), apuntan a un empate técnico, con ninguno de los bloques más votados alcanzando la mayoría de 61 escaños (51-52 escaños de 120 para el bloque de Netanyahu y 49-51 para el opositor partido Yashar, con Eisenkot, ex - jefe del Estado Mayor, al frente), con los partidos árabes sumando unos 19. La participación, 77,7%, la más alta desde 1999 (+7 puntos vs 2022). A partir de ahora, el presidente Herzog consultará a los líderes de los partidos y encargará formar gobierno a quien tenga más opciones, para lo cual dispondrá de hasta 42 días. En caso de no lograrlo, habría nuevas elecciones, con Netanyahu como primer ministro en funciones mientras tanto. El escenario más probable parece una negociación larga y un gobierno inestable, o incluso una repetición electoral, lo que añade incertidumbre política en un entorno ya tenso por Irán.
También estaremos pendientes hoy de la presentación del presupuesto en Reino Unido, que se espera “modesto y prudente” para sostener el repunte laborista en las encuestas (28% vs 19% antes de la dimisión de Starmer en julio) al menor coste posible, pero con potencial impacto en el mercado de bonos si sorprende.