En una mesa redonda celebrada ayer por Columbia Threaneedle, sus analistas trataron de determinar los retos a los que se enfrenta la Reserva Federal a la hora de orientar la política monetaria para el resto de 2026. Con este objetivo, Gene Tannuzzo, responsable global de Renta Fija dibujó un escenario en el que la energía y la geopolítica están moviendo todos los mercados. "El conflicto en Oriente Medio está provocando restricciones de oferta y cuellos de botella. Y no es solo petróleo y gas, afecta a otras materias primas. Esa tensión en energía se está transmitiendo directamente a los tipos de interés globales", explicó. También la inversión en IA está reconfigurando los mercados. No sólo es que el crecimiento de EEUU ahora depende de la IA, sino que también condiciona la oferta de bonos, porque hay que financiar toda su infraestructura. "En 2023, el CAPEX en IA casi no aportaba al crecimiento.Ahora cerca de la mitad viene del gasto en CAPEX de centros de datos / IA. Si miras los últimos 12 meses, es más de la mitad", dice Tannuzzo.
En este marco, la Reserva Federal se encuentra de nuevo una inflación al alza. Entre 2023 y 2025, logró bajar los precios hasta el entorno del 3%, pero el conflicto de Irán cambió el guión. El mercado descuenta que la Fed subirá los tipos la próxima semana pese a que el paro sigue contenido y Wall Street marca máximos. El motivo no sería solo económico, sino por credibilidad. Kevin Warsh, que cumplió 100 días en el cargo durante el simposio de Jackson Hole, necesita escenificar su independencia frente a la Casa Blanca. Y una subida ahora le deja cubierto en los dos escenarios posibles. "Si la inflación cede, podrá decir que la misión está cumplida, si la inflación sigue subiendo puede decir que por eso subimos y que estaban en lo correcto. Por eso, aun cuando el gobernador Waller ha supeditado la decisión al IPC, cada vez más voces dan por hecha el alza," comenta, Ed Al-Hussainy, gestor de carteras de Columbia Threaneedle.
En cuanto a la tensión entre las decisiones de la Fed y las del Tesoro estadounidense, los analistas de la firma creen que si el banco central no cumple con las subidas esperadas por el mercado- las estimaciones están en torno a 75-80 puntos básicos hasta finales de año- , los inversores podrían hacer una lectura peligrosa de los hechos. "Se podría considerar que la Fed antepone los deseos de la Casablanca a controlar la inflación. Esto tensionaría aún más a los bonos a largo plazo y el Tesoro tendría que acometer una intervención más agresiva que la de 2023".
