La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) considera que la estabilidad financiera de los mercados españoles se mantiene sólida durante el primer semestre de 2026, pese a un escenario internacional marcado por la incertidumbre geopolítica y el aumento de los riesgos asociados a la concentración de las inversiones en empresas tecnológicas y al rápido desarrollo de la inteligencia artificial (IA). Así se desprende de la última Nota de Estabilidad Financiera publicada por el supervisor, que identifica estos factores como las principales vulnerabilidades para el sistema financiero internacional.
El informe destaca que los mercados financieros españoles han mostrado una elevada capacidad de resistencia ante episodios de tensión, como los derivados del conflicto en Oriente Medio. A pesar del repunte de la inflación y de la revisión al alza de las expectativas sobre los tipos de interés, el nivel de estrés del sistema financiero permanece contenido, lo que refleja la fortaleza de los principales indicadores financieros y la capacidad de adaptación de los mercados nacionales.
Dinamismo en la financiación a través de los mercados
La actividad en los mercados primarios registró una evolución especialmente positiva durante el semestre. Las emisiones de renta fija de emisores privados españoles crecieron un 21%, mientras que la actividad en el mercado primario de renta variable aumentó un 33%, cifras que reflejan un mayor dinamismo en la financiación empresarial a través de los mercados de capitales.
El supervisor también pone de relieve el buen comportamiento de la industria de inversión colectiva. El patrimonio conjunto de los fondos comercializados en España aumentó un 3%, hasta alcanzar los 827.000 millones de euros. Además, los fondos de inversión nacionales captaron entradas netas de aproximadamente 8.000 millones de euros, dirigidas principalmente hacia productos de renta fija y, en menor medida, hacia inversiones en mercados internacionales de renta variable.
En un contexto de previsibles incrementos de los tipos de interés, la CNMV señala que la exposición de los fondos españoles a activos de renta fija continúa siendo elevada, al representar el 64% de sus carteras. Sin embargo, considera que el riesgo derivado de nuevas subidas de tipos permanece limitado gracias a la reducida duración media de dichas inversiones, lo que disminuye la sensibilidad de las carteras a posibles pérdidas por valoración.
Elevada valoración y concentración tecnológica
En cambio, el organismo advierte de que persisten riesgos relevantes en los mercados bursátiles internacionales debido a la elevada valoración y concentración de las grandes compañías tecnológicas estadounidenses. Aunque la exposición agregada de los fondos españoles a este tipo de empresas es relativamente moderada, con un 11% del total, el peso asciende hasta el 31% en los fondos de renta variable, lo que exige un seguimiento continuo de la evolución de este segmento del mercado. Aun así, la CNMV considera que la elevada liquidez y el reducido nivel de apalancamiento de las instituciones de inversión colectiva constituyen elementos de protección frente a posibles episodios de volatilidad.
Otro de los focos del informe es el creciente impacto de la inteligencia artificial sobre la estabilidad financiera. La CNMV recoge la reciente advertencia de la Junta Europea de Riesgo Sistémico (ESRB), que alerta sobre las implicaciones de los modelos de IA más avanzados para la ciberseguridad y para el funcionamiento de los mercados financieros, aspectos que, según el supervisor, deberán ser objeto de una vigilancia estrecha en los próximos años.
Por último, la Nota de Estabilidad Financiera analiza la evolución del mercado de criptoactivos tras la entrada en vigor plena del reglamento europeo MiCA. Finalizado el periodo transitorio el pasado 30 de junio, España cuenta ya con 20 proveedores de servicios de criptoactivos autorizados —14 especializados y seis entidades de crédito—, mientras que otras 16 solicitudes continúan en proceso de tramitación, reflejando el avance del nuevo marco regulatorio europeo para este sector.
En conjunto, la CNMV concluye que el sistema financiero español mantiene una posición sólida y resiliente, aunque insiste en la necesidad de vigilar estrechamente los riesgos derivados de la elevada concentración de las inversiones tecnológicas, la evolución de la inteligencia artificial y la persistente incertidumbre geopolítica internacional, factores que podrían condicionar la estabilidad financiera en el medio plazo.
