Através de uma comunicação na CMVM, a Neinor Homes informou que o seu Conselho de Administração, realizado ontem, decidiu promover, através da sua subsidiária integralmente detida Neinor DMP BidCo, uma OPA de exclusão de negociação das ações da AEDAS Homes nas Bolsas de Barcelona, Bilbao, Madrid e Valência. A oferta está sujeita à autorização da CMVM.
A contraprestação será de 24 euros/ação em dinheiro, o mesmo preço da segunda OPA obrigatória (completada em março de 2026), e está respaldada por um relatório de avaliação de especialista. A efetividade da oferta não estará sujeita a condição alguma.
A oferta se dirigirá a todas as ações da Aedas, exceto aquelas cujos titulares votem a favor da exclusão na assembleia geral e as imobilizem até o fim do prazo de aceitação. Neinor votará a favor e imobilizará suas 42.890.319 ações (98,15% do capital), pelo que a oferta se dirige, no máximo, a 809.681 ações (1,85% do capital), o que representaria um desembolso máximo de aproximadamente 19,4 milhões de euros.
Neinor solicitou ao conselho da Aedas a convocação de uma Assembleia Geral Extraordinária, prevista para o dia 17 de novembro de 2026, que votará a exclusão e a oferta. Após a aprovação da Assembleia e a autorização da CMVM, a oferta será formulada; a CMVM informará sobre o prazo de aceitação quando o ofertante publicar o primeiro anúncio. Após a exclusão, a Neinor avançará em uma integração de negócios mais profunda (reorganização do modelo operativo por escritórios regionais e nomeação de diretores regionais).
Por outro lado, Neinor convocou uma Assembleia Geral Extraordinária no dia 17 de novembro de 2026 para aprovar os seguintes passos da sua política de remuneração, anunciada no dia 5 de outubro: (i) a amortização de 1,65 milhões de ações próprias, recompradas em 2026 a 15,75 euros/ação (desconto de 14% sobre um NAV de 18,32 eur/ação), com efetividade prevista para o dia 21 de dezembro (o número de ações será reduzido em 1,7%, até 97.212.691); (ii) um complemento de 7,1 milhões de euros ao dividendo do dia 31 de dezembro de 2026, até um total de 80 milhões (0,82 eur/ação; 72,9 milhões de euros já aprovados na Assembleia de abril); e (iii) dois novos dividendos de 70 milhões de euros cada um (0,72 eur/ação) a pagar em fevereiro de 2027 e em abril/maio de 2027.
No total, Neinor distribuirá 220 milhões (2,26 euros/ação) em pagamentos trimestrais até o 2T27, o que representa um yield de cerca de 13% sobre a cotação atual, segundo a companhia.
Além desses pagamentos, e de acordo com a atualização das orientações do dia 5 de outubro, Neinor espera distribuir outros 110 milhões de euros (1,13 euros/ação) no restante de 2027 e 200-250 milhões de euros em 2028 (2,06-2,57 euros/ação). Em conjunto, a companhia prevê repartir cerca de 555 milhões de euros (5,71 euros/ação) nos próximos quase 2 anos. Esta remuneração se apoia na carteira recorde, na visibilidade do plano 2026-28 e na aceleração do programa de rotação de ativos (260 milhões de euros de operações firmadas até agora). A companhia espera mais que duplicar o BPA, de 0,70 euros em 2025 para 1,65-1,75 euros em 2027 e 2028, e levar o ROE para cerca de 20%.
A notícia em relação à OPA de exclusão era esperada: Neinor já havia sinalizado que, se não se concretizassem as condições para a venda forçada, avaliaria promover uma oferta de exclusão a um preço que não superaria os 24 euros/ação. O desembolso máximo (cerca de 19 milhões de euros) é marginal em relação à capacidade financeira da Neinor, pelo que não esperamos impacto negativo na cotação.
A exclusão representa o último marco da aquisição da Aedas (investimento total de 923 milhões de euros nas duas OPAs) e permitirá simplificar a estrutura societária e os processos administrativos, facilitando a plena integração operacional de ambos os negócios.
Em relação à remuneração ao acionista: os valores que são levados à Assembleia coincidem com o anunciado no dia 5 de outubro (atualização de orientações): dividendo de dezembro de 80 milhões de euros (0,82 euros/ação), dois pagamentos de 70 milhões de euros (0,72 euros/ação) em fevereiro e abril/maio de 2027 (adiantamento de 140 milhões de euros dos 250 milhões de euros do dividendo 2027e; os 110 milhões de euros restantes serão pagos durante 2027), 200-250 milhões de euros em 2028 e um total de 555 milhões de euros (5,71 euros/ação; cerca de 35% da capitalização) nos próximos dois anos. A remuneração 2026 ascende a 280 milhões de euros (vs 250 milhões de euros anteriores) ao incluir o programa de recompra. O que aporta a Assembleia é a formalização desses pagamentos (complemento de 7,1 milhões de euros em dezembro, uma vez que a AG de abril apenas havia aprovado 72,9 milhões de euros, e os dois novos dividendos de 2027) e a amortização das ações próprias. Notícia positiva pela visibilidade e pelo cumprimento do calendário de retribuição.
Para os minoritários da Aedas, a oferta é incondicional, ao mesmo preço que a segunda OPA obrigatória e representa a última oportunidade de liquidez antes da exclusão da cotação (recomendaríamos ACUDIR).
