A incerteza geopolítica, a escassez energética e os elevados déficits fiscais estão a configurar um novo ambiente económico caracterizado por uma política monetária restritiva. No entanto, a firma de gestão de patrimónios A&G considera que os mercados financeiros estão a descontar um cenário de taxas de juro desmesuradamente altas durante um período excessivamente prolongado.
Segundo Germán García Mellado, gestor de renda fixa flexível da A&G, o contexto atual em 2026 está profundamente marcado por tensões geopolíticas e o aumento dos preços do petróleo e do gás. Este panorama tem levado os bancos centrais a adotar posturas mais defensivas para evitar efeitos de segunda ronda sobre a inflação subjacente.
Estados Unidos e o desafio da Reserva Federal
Nos Estados Unidos, a Reserva Federal (Fed) eliminou a orientação futura (forward guidance) para adotar uma estratégia dependente dos dados, reunião a reunião. Embora isso gere maior volatilidade a curto prazo, a intenção explícita de reduzir o balanço —especialmente nos prazos longos— proporciona independência em relação ao Tesouro.
Na A&G sublinham que o mercado contempla taxas terminais entre 4,5% e 4,75%, níveis que consideram desproporcionados para a economia americana a menos que o crescimento se acelere de forma imprevista. Por isso, vêem oportunidades no segmento médio da curva e aconselham prudência nos títulos a longo prazo devido às elevadas emissões soberanas e à menor procura de compradores estrangeiros como a China e o Japão.
A Zona Euro perante um endurecimento preventivo
Por sua vez, o Banco Central Europeu (BCE) aplicou subidas preventivas de taxas face à fragilidade energética do continente e ao receio de repetir o atraso de 2022. No entanto, a A&G alerta que a economia europeia carece da tração da americana. A combinação de um crédito mais estrito e o encarecimento da energia acabará por prejudicar o crescimento, o que obrigará o BCE a reverter as subidas projetadas e situar as taxas terminais em torno de 3%, longe dos 3,40% ou 3,60% que chegou a cotar o mercado.
Perante este cenário de volatilidade e mudanças normativas previstas no Conselho de Governo do BCE para 2027, a firma recomenda posicionar-se em os segmentos curtos e médios da curva europeia e evitar as referências de mais longo prazo e os países com maior nível de endividamento.
