Morgan Stanley || Jens Eisenschmidt (Macro Europa) reviu em alta a sua estimativa de déficit para a Zona Euro para 3,3% em 2026 e 3,5% em 2027, +10pb em ambos os casos. Como resultado, as ratios de dívida continuarão a aumentar em mais de 1 p.p. do PIB por ano, passando de 88% em 2024 para 92% em 2027. No entanto, vê o risco de alta limitado a cerca de 30 p.b./ano. A Alemanha continua a ser o principal motor do maior déficit agregado em 2026, contribuindo com cerca de 40 p.b. para o déficit total da Zona Euro, enquanto Eisenschmidt espera que a consolidação fiscal em França, Itália e Espanha estagne. À parte da resposta da política económica, preços energéticos mais altos deverão ampliar os déficits com algum atraso apenas a partir de 2027. Um fecho efetivo do Estreito de Ormuz poderia levar os déficits fiscais da zona euro até 5% do PIB em 2027. Neste cenário de cauda, a Comissão Europeia poderia introduzir uma maior flexibilidade nas suas regras fiscais e aliviar as tensões de financiamento através de um maior volume de empréstimos a nível da União Europeia.
