O Governo enviou ao Conselho de Estado uma nova versão do rascunho do Decreto-Lei que regula os centros de dados, conhecida ontem à noite.
Entre as alterações que suavizam o texto, destacamos: 1) o Decreto-Lei passa a aplicar-se a centros de dados de 10 MW ou mais de consumo (em comparação com 1 MW no rascunho inicial), o que deixa isentos os centros mais pequenos, orientados principalmente para PME; 2) a antiguidade máxima das plantas renováveis associadas (ato de colocação em serviço) é alargada de 18 para 36 meses, e; 3) é introduzido um período transitório de cinco anos em que a exigência de cobertura renovável baixa de 80% para 60% até 31 de dezembro de 2028 e para 70% em 2029, 2030 e 2031.
No entanto, mantém-se a correlação horária (acreditação hora a hora), que continua a ser o requisito mais oneroso. Embora o percentual exigido seja menor, o promotor terá de sobredimensionar a geração renovável e instalar baterias para cobrir as horas sem produção solar.
Além disso, para se beneficiar do período transitório, os centros de dados deverão obrigatoriamente aderir a um Sistema de Redução Automática de Potência (SRAP), que permite ao operador do sistema desconectá-los automaticamente em caso de necessidade. Segundo o setor, isso implicaria um uso frequente de grupos geradores a diesel (emissões de CO2 e ruído, especialmente em centros próximos a zonas residenciais).
No que diz respeito ao calendário, o envio ao Conselho de Estado reflete a vontade do Governo de aprovar o Decreto-Lei antes das eleições gerais de 29 de novembro, tal como anunciou o ministro para a Transformação Digital, Óscar López.
Embora consideremos que as alterações são positivas, aparentemente são igualmente insuficientes: reduzem o perímetro da norma e suavizam alguns parâmetros, mas não modificam o principal fator de sobrecusto, a correlação horária, que era precisamente o ajuste que se esperava de última hora. O alargamento da antiguidade para 36 meses facilita o uso de geração renovável já existente, e o menor percentual exigido no período transitório reduz o tamanho das instalações necessárias. No entanto, o acesso ao período transitório fica condicionado ao SRAP, o que introduz um risco operativo (interrompibilidade) que pode resultar pouco compatível com projetos com clientes hyperscalers.
No que diz respeito ao calendário, o envio ao Conselho de Estado é um passo prévio à aprovação definitiva e reforça a probabilidade de que o Decreto-Lei seja aprovado antes das eleições de 29 de novembro. O Conselho de Estado ainda poderia introduzir modificações ao texto.
Relativamente à Merlin Properties mantemos a nossa estimativa de que aproximadamente 73% dos MW projetados nas 3 fases do plano MEGA teriam viabilidade (lembramos que 25% da potência projetada se localiza em Lisboa-Portugal, fora do alcance desta norma). Os projetos da Merlin Properties superam amplamente o limiar de 10 MW, pelo que a alteração do perímetro não lhes beneficia, e consideramos que a maior flexibilidade em antiguidade e percentual poderia representar um ligeiro viés positivo, que não incorporamos até conhecer o texto definitivo. Por outro lado, o risco de deslocalização de investimentos para Portugal poderia ser um fator favorável para a plataforma de Lisboa da Merlin Properties.
Reiteramos a recomendação de SOBREPONDERAR com P.O. de 17,60 eur/ação.