Técnicas Reunidas apresentou resultados 1S 2026 positivos: Carteira de Pedidos 13.938M€ (+7% a/a); Receitas 3.061M€ (+12%); EBIT Subjacente (não inclui a provisão de -45M€) 149M€ (24%); A Margem EBIT situou-se em 4,4%; BNA 59M; Caixa Líquida: 344M€ vs 422M€ 2T 2025.
No 1T2026 realizou uma provisão de -45M€ por custos relacionados com a guerra no Oriente Médio. Embora durante o 2T26 as hostilidades se mantivessem e se tenha produzido elevada volatilidade no preço do petróleo, considera que não são necessárias provisões adicionais, o que é uma notícia positiva. Portanto, aumento da Carteira de Pedidos e Receitas. O Lucro mantém-se.
Mantemos a nossa recomendação de Comprar porque:
1.- Não foram cancelados projetos apesar da guerra. Em 2026 estima que, em termos ajustados, sem ter em conta o efeito da provisão: Receitas > 6.500M€; Ebit > 325M€ e margem Ebit > 5%.
2.- Elevado volume de atividade, que se traduz na sua carteira de pedidos. Espera superar os 8.000M€ de contratação este ano. Este nível permite assegurar um volume de receitas vinculado à própria execução destes contratos. Tem acesso a um grande volume de projetos. Grande parte deles está no Oriente Médio, área onde se espera um forte crescimento nos próximos anos. Mas também identifica outras áreas como América Latina ou Estados Unidos.
3.- Balanço saneado, com uma posição de caixa líquida que, embora se modere, continua a ser elevada, o que é importante para a captação de novos contratos. Estimamos que a dívida irá reduzir-se progressivamente nos próximos anos, mantendo um volume de tesouraria estável.
4.- Dividendo: volta a pagar dividendos, com um pay-out de 30% contra resultados 2026.
5.- Aumento dos preços do petróleo e do gás. A guerra no Oriente Médio gerou um cenário de menor oferta, o que manterá tensionados os preços. Estimamos que o preço do barril Brent fechará o ano em 85$ e 80$ o ano seguinte. Isto melhora as margens da Indústria de Petróleo e Gás e propiciará, previsivelmente, um aumento dos investimentos no setor. Por enquanto, esta guerra impactou negativamente na cotação de Técnicas Reunidas, pois teve que provisionar 45M€ no 1T2026, embora exponha que não foram cancelados projetos e que os clientes estão pagando suas faturas com normalidade. Além disso, um nível de preços elevado aumenta o apetite do investidor pelo setor de infraestruturas de energia e disso se beneficia diretamente.
Em conclusão, mantemos a recomendação em Comprar. Técnicas nos últimos trimestres aumentou a contratação e mantém caixa líquida positiva. Dito isto, a incerteza no petróleo e as tensões derivadas da guerra no Oriente Médio nos fazem elevar a cautela e reduzir o preço-alvo até 33 euros/ação. de até 38,3 euros/ação, embora o potencial continue a ser elevado, +18%.