A Comissão Nacional do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) iniciou um processo de consulta pública para concluir a revisão do Código de Governo das Sociedades Cotadas que substituirá a versão de 2015, revista em 2020. O prazo para alegações termina a 15 de dezembro, e a entrada em vigor será, de forma geral, para os relatórios anuais de governo corporativo correspondentes aos exercícios encerrados a partir de 31 de dezembro de 2028.
O projeto simplifica a estrutura do código, reduzindo os 25 princípios e 64 recomendações atuais para 18 princípios e 52 recomendações. Elimina as recomendações que foram assumidas pela Lei das Sociedades de Capital (LSC) e aquelas que são aplicadas pela prática totalidade do mercado, e articula o texto em três blocos: conselho de administração, assembleia geral e grupos de interesse.
O projeto começa introduzindo uma interessante reformulação conceptual do interesse social no princípio 1 e na recomendação 1. Em vez da fórmula vigente de "negócio rentável e sustentável a longo prazo", o novo texto estabelece que o conselho deve orientar as suas funções para "um negócio resiliente com um desempenho positivo adequado e sustentável a longo prazo, que promova a continuidade e a maximização do valor económico da empresa".
E a recomendação 1 matiza a abordagem em relação aos coletivos de interesse (empregados, credores, etc.). Em vez de "conciliar" os seus interesses com o interesse social, propõe "tê-los em consideração". O objetivo é articular um modelo de criação de valor partilhado que reconheça os impactos ambientais e sociais nas decisões estratégicas da empresa.
Outra modificação importante é o reequilíbrio de poderes que se pretende no conselho de administração. Assim, a recomendação 20 estabelece a conveniência de separar os cargos de presidente do conselho e de administrador delegado nas sociedades pertencentes ao índice IBEX 35, ao contrário do código vigente, que mantinha neutralidade entre modelos unificados e duais. Considera administrador delegado aquele administrador executivo a quem são delegadas de forma principal as competências do conselho e a direção executiva da sociedade.
Se uma empresa cotada do IBEX 35 mantiver a presidência executiva, deverá justificá-lo devidamente no seu Relatório Anual de Governo Corporativo (IAGC). E para as sociedades que atualmente acumulam ambos os cargos, estabelece-se um calendário de adaptação, com aprovação de um plano de separação antes de 30 de junho de 2028 e com execução efetiva antes de 30 de junho de 2030.
Paralelamente, as recomendações 15 e 22 reforçam a figura do conselheiro coordenador (lead independent director). Exige-se a sua nomeação sempre que o presidente não seja um independente. E fica autorizado a convocar pelo menos uma reunião anual de conselheiros não executivos sem a presença do presidente nem dos executivos. Além disso, recomenda-se que o presidente celebre uma reunião anual com os não executivos sem a alta direção executiva.
No que diz respeito aos critérios de independência e proteção do conselheiro, também há novidades importantes, modificando-se as quotas de independentes na recomendação 4: Para as sociedades do IBEX 35 ou aquelas com um acionista de controle (>30 % do capital), os independentes deverão representar, no mínimo, 50% do conselho; para o restante, mantém-se a quota de um terço (33%).
No princípio 3 e nas recomendações 5 e 6, incorporam-se circunstâncias adicionais às da Lei das Sociedades de Capital que a comissão de nomeações deve avaliar devidamente para a qualificação de independente, de modo que não serão considerados já independentes aqueles que tenham exercido o cargo por um período superior a 9 anos, aqueles que possuam a titularidade de 1,5 % ou mais do capital social, aqueles que tenham sido empregados do grupo nos últimos 5 anos e aqueles que tenham sido secretário do conselho, executivo ou alto dirigente em outra entidade coincidindo com o presidente ou executivos da cotada nos últimos 3 anos.
Por último, mas não menos importante, perde-se a independência ao receber do grupo, nos últimos 36 meses, mais de 35 % da sua renda total anual (excluindo a remuneração como conselheiro da cotada). Isto obriga o conselheiro a facilitar a sua renda privada à comissão de nomeações e remunerações.
Essas circunstâncias não desqualificam automaticamente, mas exigem uma justificação no IAGC. Para conselheiros em funções na aprovação do código, serão avaliados a partir do exercício de 2029. No que diz respeito ao cessar (recomendações 7 e 11), exige-se que a existência de justa causa seja apreciada previamente pela comissão de nomeações e que o cessar em assembleia exija a inclusão prévia do assunto na ordem do dia. Sem dúvida, para evitar casos como o da Indra.
O projeto incorpora formalmente as tecnologias emergentes e os riscos ambientais na agenda do conselho (recomendações 44 a 46) e pede a implementação de um modelo de governo da IA que garanta um uso responsável, assegurando que a IA não substitua a decisão nem a intervenção humana do conselheiro. Recomenda avaliar periodicamente os riscos tecnológicos no controle interno e fomentar a cultura de cibersegurança no grupo. Avaliar a criação de uma comissão de tecnologia ou atribuir as suas competências a comissões existentes, e incluir competências em sustentabilidade e transformação digital na matriz de diversidade do conselho.
No que diz respeito a ESG, a recomendação 33 atribui à comissão de auditoria a supervisão da informação de sustentabilidade e do verificador externo. Além disso, a política de controle de riscos substitui a noção de risco "aceitável" pela de risco "tolerável", abrangendo riscos fiscais, climáticos e de descarbonização.
No bloco retributivo (recomendações 35 a 42) trata-se de orientar a remuneração executiva para a resiliência e a gestão do risco a longo prazo com:
- Cláusulas “malus”: Passam a ser recomendadas de forma expressa (deixando de ser uma mera opção de análise) e estendem-se aos componentes variáveis devidos cuja liquidação esteja pendente.
- Métricas climáticas e coberturas: O variável deverá incluir indicadores mensuráveis de transição climática e resiliência. Proíbem-se as coberturas financeiras sobre ações de planos retributivos.
- Manutenção de ações: O prazo de manutenção de 3 anos aplica-se também a não executivos e é contado desde a entrega ou a concessão do plano (o que ocorrer primeiro). Se os independentes receberem ações, a comissão de remunerações verificará anualmente que o seu acumulado não altere a independência.
- Indemnizações por extinção: O limite de dois anos de remuneração total anual devida estende-se ao cessar em funções executivas e inclui previsão social consolidada e pactos de não concorrência pós-contratuais.
No que diz respeito à prestação de contas, assembleia geral e controle societário, a recomendação 48 fixa um novo padrão de prestação de contas: quando uma proposta receber na assembleia geral mais de 20 % de votos contra, o conselho deverá analisar as causas, atender as objeções dos minoritários e publicar um relatório com as consultas realizadas e as medidas adotadas ou previstas.
Na assembleia geral, exige-se habilitar o voto e a delegação telemáticos em todas as cotadas, e a assistência e intervenção à distância nas do IBEX 35. No que diz respeito ao controle societário (recomendação 51), desaconselham-se as barreiras anti-OPA estatutárias e as medidas não estatutárias equivalentes, estendendo a transparência às relações com pessoas físicas com controle dominante.
O projeto da CMVM estabelece um quadro temporal progressivo para adaptar a governança das sociedades cotadas: 15 de dezembro de 2026, encerramento do prazo de apresentação de alegações. 30 de junho de 2028, data limite para aprovar o plano de separação de cargos no IBEX 35. 31 de dezembro de 2028, aplicação geral do novo Código aos IAGC de exercícios encerrados desde esta data. 1 de janeiro de 2029, aplicação dos novos critérios de independência aos conselheiros previamente em funções. 30 de junho de 2030, execução efetiva da separação dos cargos de presidente e administrador delegado no IBEX 35.