Lo que más ha sorprendido a DWS de la evolución de la economía mundial en los últimos tres meses es su resiliencia ante el cierre del Estrecho de Ormuz, que Mariano Arenillas, country manager de la casa en Iberia, achaca a la menor dependencia de los combustibles fósiles y a la liberación de reservas. "Los mercados han aprendido a gestionar la geopolítica y a la administración Trump", explica. La consecuencia de este bloqueo para la Eurozona en el segundo semestre del año es una bajada de las estimaciones de crecimiento hasta el 0,8%-0,9% desde el 1% de principios de año. La inflación se situará en torno al 3,1% y probablemente se verá un nuevo alza de tipos de interés de 25 p.b. hasta el 2,5% por parte del BCE.
En EE.UU, sin embargo, no habrá más subidas de tipos. DWS prevé más bien una tendencia hacia la relajación monetaria hasta una horquilla del 3%-3,25% a medida que se vaya controlando la inflación. Los precios, que actualmente superan el 4%, se replegarán hasta el entorno del 3%. La economía crecerá un 2% interanual.
En este escenario central macro, la deuda de EEUU emerge como una de las mayores preocupaciones de la gestora alemana. No se trata en este caso de la deuda de los hogares americanos como sucedió durante la crisis subprime de 2008, sino la del estado. Mientras la de las familias supone un 70% del PIB, la del gobierno se cifra en cerca del 121% del PIB. Teniendo en cuenta que el PIB estadounidense alcanza los 30 Bn de dólares, y la rentabilidad del Tesoro a 30 años es del 5,71%, esto significa que el país tiene que financiar cada año en torno a 1 Bn $, prácticamente el 75% del PIB español, según señala Arenillas. "¿Cómo es esto de sostenible? Muy poco. Lo vemos en la obsesión que tiene Trump con que los tipos bajen para poderse financiar más barato. No solamente es el nivel de deuda , sino que todos los años de lo que ingresa el gobierno gastan un 6%, que es el déficit fiscal, que ahora mismo es mucho más alto que el que tienen muchos países desarrollados", explica el experto.
Ahora mismo, con la deuda sobre el PIB en torno al 121%, EEUU tiene que pagar 43 puntos básicos por cada millón de dólares para financiarse en caso de default, "algo que no va a suceder". "En realidad es muy poco. A los particulares nos piden un 8% en nuestros créditos personales. Un 8% son 800 puntos básicos, luego 43 dólares es un 0,4%. El motivo de preocupación para los mercados es que el año empezó en torno a los en torno a 30 puntos básicos", argumenta Mariano Arenillas.
Frente a EEUU, la deuda sobre PIB en España también se sitúa en niveles muy elevados del 101,6%, pero la situación es más favorable. "Como este indicador es un cociente y España crece al 2,5%, tu deuda sobre el PIB cae respecto a otros países y también porque tienes un déficit fiscal más bajo".
