Bankinter | La compañía publicó ayer al cierre cifras preliminares 1T25 por encima de lo esperado. Las cifras principales comparadas con el consenso: Ventas 2.310M€ (+46,1% a/a) vs 1.950M€ esperado. Margen operativo de 199M€ (+48,5%) vs 165,8M€ esperado, que supone un margen de 8,6% (vs 8,5% esperado). La cartera de pedidos nuevos crece +181% hasta 11.000M€ y la cartera total de pedidos se sitúa en 62.600 M€. La Compañía confirma las guías 2025: crecimiento en ventas +25%/+30% y margen operativo del 15,5%. Sin embargo, menciona que las guías no reflejan la mejora potencial de mercados como el de Europa, Alemania y Ucrania. Rheinmetall publica los resultados completos el 8 de mayo 2025.
Opinión del equipo de análisis: Buenas cifras que refrendan nuestra visión positiva sobre el valor. Pese a que los márgenes se sitúen prácticamente en línea con lo esperado (8,6% vs 8,5% esp.) esperamos un impacto positivo en la sesión. Los resultados preliminares reflejan el buen comportamiento del negocio de defensa. Éste crece +73% a/a en 1T (vs +46% del total del grupo) con un crecimiento del margen operativo de +96%. Además, la cartera de pedidos nuevos crece +181% hasta 11.000 M€ lo que invita a pensar en un buen desempeño de las cifras en el corto y medio plazo. También confirmó las guías año: margen operativo 15,5% y crecimiento en ventas +25%/+30%. Es necesario destacar la estacionalidad de los costes de su modelo de negocio y por ello el margen operativo del 1T 2025 (8,6%) se sitúa alejado de las guías del año (15,5%). Como referencia en 2024 el 1T mostró un margen EBIT de 6,8% y en el 4T de 21,0%. En este contexto no descartamos una mejora de las guías, ya que esperamos un aumento sustancial del gasto en defensa por parte de Alemania y no descartamos que la OTAN revise al alza el umbral de gasto en defensa s/PIB ¿hasta el 2,5%? Rheinmetall es una de nuestras compañías favoritas del sector y pese a los exigentes múltiplos de valoración (PER26e 31,0x) creemos que sigue existiendo valor en la acción principalmente por: (i) sus sólidos fundamentales, (ii) el buen momento que atraviesa el sector y (iii) las tasas de crecimiento esperadas (TACC BNA 24/27: +45,5% vs +17,3% de la media del sector). Rheinmetall forma parte de nuestra cartera temática de defensa y nuestra cartera modelo europea.
