Morgan Stanley | Adahna Ekoku repasa los principales debates que rodean a la compañía y a su visión Overweight (OW). Empezando por la intención del mantenimiento de la transición hacia el acero verde (vía EAF) en Europa, tras los anuncios de retraso de proyectos de Arcelor, la estimación conservadora de Adana indica que habrá ~24mtpa de capacidad entrando al sistema en 2030, algo positivo para Befesa.
La nota también repasa la capacidad de crecimiento del negocio de residuos de acero en USA, donde Befesa tiene el ~55% de cuota de mercado aún con ratios de utilización por debajo de su media lp. Adana cree que veremos un repunte de volumen en H2, junto con los esfuerzos mantenidos de la compañía de recortar costes y levantar el EBITDA de 114 EUR/t en ’24 al objetivo de 150 EUR/t, para alcanzar breakeven en 2025/26.
Adana cree que, tras un +35% YTD, el próximo catalizador para la acción sería la muestra de que el momentum operativo continúe, junto con el proceso de desapalancamiento.
BEFESA, Overweight, Precio Objetivo 34 euros/acción.
