A través de una comunicación en CNMV, Neinor Homes informó de que su Consejo de Administración, celebrado ayer, ha acordado promover, a través de su filial íntegramente participada Neinor DMP BidCo, una OPA de exclusión de negociación de las acciones de AEDAS Homes en las Bolsas de Barcelona, Bilbao, Madrid y Valencia. La oferta está sujeta a la autorización de la CNMV.
La contraprestación será de 24 euros/acción en efectivo, el mismo precio de la segunda OPA obligatoria (completada en marzo de 2026), y está respaldada por un informe de valoración de experto. La efectividad de la oferta no estará sujeta a condición alguna.
La oferta se dirigirá a todas las acciones de Aedas, salvo aquellas cuyos titulares voten a favor de la exclusión en la junta general y las inmovilicen hasta el fin del plazo de aceptación. Neinor votará a favor e inmovilizará sus 42.890.319 acciones (98,15% del capital), por lo que la oferta se dirige, como máximo, a 809.681 acciones (1,85% del capital), lo que supondría un desembolso máximo de aproximadamente 19,4 millones de euros.
Neinor ha solicitado al consejo de Aedas la convocatoria de una Junta General Extraordinaria, prevista para el 17 de noviembre de 2026, que votará la exclusión y la oferta. Tras la aprobación de la Junta y la autorización de la CNMV, se formulará la oferta; la CNMV informará del plazo de aceptación cuando el oferente publique el primer anuncio. Tras la exclusión, Neinor avanzará en una integración de negocio más profunda (reorganización del modelo operativo por oficinas regionales y nombramiento de directores regionales).
Por otra parte, Neinor ha convocado una Junta General Extraordinaria el 17 de noviembre de 2026 para aprobar los siguientes pasos de su política de remuneración, anunciada el 5 de octubre: (i) la amortización de 1,65 millones de acciones propias, recompradas en 2026 a 15,75 euros/acción (descuento del 14% sobre un NAV de 18,32 eur/acción), con efectividad prevista el 21 de diciembre (el número de acciones se reducirá un 1,7%, hasta 97.212.691); (ii) un complemento de 7,1 millones de euros al dividendo del 31 de diciembre de 2026, hasta un total de 80 millones (0,82 eur/acción; 72,9 millones de euros ya aprobados en la Junta de abril); y (iii) dos nuevos dividendos de 70 millones de euros cada uno (0,72 eur/acción) a pagar en febrero de 2027 y en abril/mayo de 2027.
En total, Neinor distribuirá 220 millones (2,26 euros/acción) en pagos trimestrales hasta el 2T27, lo que supone un yield de cerca del 13% sobre la cotización actual, según la compañía.
Más allá de estos pagos, y de acuerdo con la actualización de las guías del 5 de octubre, Neinor espera distribuir otros 110 millones de euros (1,13 euros/acción) en el resto de 2027 y 200-250 millones de euros en 2028 (2,06-2,57 euros/acción). En conjunto, la compañía prevé repartir cerca de 555 millones de euros (5,71 euros/acción) en los próximos casi 2 años. Esta remuneración se apoya en la cartera récord, la visibilidad del plan 2026-28 y la aceleración del programa de rotación de activos (260 millones de euros de operaciones firmadas en lo que va de año). La compañía espera más que duplicar el BPA, de 0,70 euros en 2025 a 1,65-1,75 euros en 2027 y 2028, y llevar el ROE hacia el 20%.
La noticia en lo relativo a la OPA de exclusión era esperada: Neinor ya había señalado que, de no darse las condiciones para la venta forzosa, valoraría promover una oferta de exclusión a un precio que no superaría los 24 euros/acción. El desembolso máximo (unos 19 millones de euros) es marginal frente a la capacidad financiera de Neinor, por lo que no esperamos impacto negativo en cotización.
La exclusión supone el último hito de la adquisición de Aedas (inversión total de 923 millones de euros en las dos OPAs) y permitirá simplificar la estructura societaria y los procesos administrativos, facilitando la plena integración operativa de ambos negocios.
Respecto a la remuneración al accionista: los importes que se llevan a la Junta coinciden con lo anunciado el 5 de octubre (actualización de guías): dividendo de diciembre de 80 millones de euros (0,82 euros/acción), dos pagos de 70 millones de euros (0,72 euros/acción) en febrero y abril/mayo de 2027 (adelanto de 140 millones de euros de los 250 millones de euros del dividendo 2027e; los 110 millones de euros restantes se pagarán durante 2027), 200-250 millones de euros en 2028 y un total de 555 millones de euros (5,71 euros/acción.; cerca del 35% de la capitalización) en los próximos dos años. La remuneración 2026 asciende a 280 millones de euros (vs 250 millones de euros anteriores) al incluir el programa de recompra. Lo que aporta la Junta es la formalización de estos pagos (complemento de 7,1 millones de euros en diciembre, ya que la JGA de abril solo había aprobado 72,9 millones de euros , y los dos nuevos dividendos de 2027) y la amortización de las acciones propias. Noticia positiva por la visibilidad y el cumplimiento del calendario de retribución.
Para los minoritarios de Aedas, la oferta es incondicional, al mismo precio que la segunda OPA obligatoria y supone la última oportunidad de liquidez antes de la exclusión de cotización (recomendaríamos ACUDIR).
