Renta 4 | En 3T25 las primas brutas han registrado un crecimiento del +12,5% i.a., hasta los 286 mln eur (vs 278 mln eur R4e y 284 mln eur consenso), y del +11,4% i.a. en 9M25. Por segmentos, en Motor las primas crecen en 3T25 +13,2% i.a. (vs +10% i.a. R4e y +12% i.a. en 9M25) y representan 83,2% del total de primas del Grupo.
El resultado técnico cierra 3T25 en 12,3 mln eur que aunque muestra un incremento del +9% i.a. se reduce el ritmo de forma considerable vs el crecimiento de doble digito acumulado en 1S25. Este resultado técnico, que se ha situado un -15% vs R4e y -13% vs consenso, se ha visto presionado a la baja por una siniestralidad severa en el trimestre que no se ha podido compensar la evolución de las primas, y unos gastos de explotación también superiores a lo esperado (+5,3% i.a. y +2% i.a. R4e).
El ratio combinado, se sitúa en 3T25 en 95,4% (vs 94,4% R4e y 94,7% consenso) y contrasta con el 92,4% en 2T25, penalizado por el ramo de Motor. En 9M25, el ratio cierra en 93,4% lo que supone una mejora de 2 pp vs 9M24 gracias principalmente a los ramos de Autos (-2 pp hasta 93,4% vs 92,7% R4e) y Salud (-9,5 pp hasta 131% vs 129,6% R4e).
Los resultados 9M25 siguen afianzando la tendencia de mejora operativa aunque a menor ritmo que en trimestres anteriores, apoyado por un buen comportamiento de las primas y el crecimiento de los asegurados, que vuelve a acelerarse, +8% i.a. en 9M25 (vs +7% i.a. 1S25). El número de asegurados en Motor crece +8% i.a. en 9M25 (vs +7% i.a. en 1S25) y representan el 73% del total de pólizas, y +5% i.a. Hogar (vs +4% i.a. en 1S25).
Por su parte el ratio de Solvencia ha cerrado el semestre en el 189% (vs 183% en 2024 y 193% en 1S25).
Los resultados del trimestre se han visto penalizados por una elevada siniestralidad en el ramo de autos, ratio combinado del 96,2% (v 92,1% en 2T25). Este evento ha llevado a un resultado técnico por debajo de las estimaciones que junto a un resultado financiero también inferior a lo previsto explican un beneficio neto un 14% y 11% por debajo de R4e y consenso respectivamente. Esperamos reacción negativa de la cotización.
