Deutsche Bank | Aprovechamos la oportunidad para actualizar nuestras estimaciones de Almirall (ALM) antes de los resultados del 2T del lunes 22 de julio. Los lanzamientos clave de Klysiri en EE.UU. y Seysara en China en el segundo semestre de 2004 pueden considerarse pequeños puntos positivos para Almirall, mientras que el segundo trimestre de 2004 se centrará en la progresión del lanzamiento de Ebglyss (que es especialmente importante para el ejercicio fiscal de 2005).
En la presentación de resultados del segundo trimestre, deberíamos recibir más detalles sobre la cuota de mercado de pacientes de Ebglyss en Europa (algo que faltó en la presentación de resultados del primer trimestre de 2004), lo que esperamos que proporcione una mejor información sobre la combinación de pacientes. A medida que avancemos hacia el segundo semestre, seguiremos observando un aumento de los gastos operativos, dado que el lanzamiento de Ebglyss continúa, y el margen bruto debería sufrir cierto impacto por los pagos de derechos de Ebglyss.
En consecuencia, actualizamos nuestras estimaciones de ingresos (impulsados principalmente por el Ebglyss), pero reducimos ligeramente nuestras previsiones de beneficios (impulsados principalmente por los gastos de venta, generales y administrativos). Para el ejercicio de 2004, prevemos unas ventas de Ebglyss de 9 millones de euros, frente a 7 millones en contra. En líneas generales, estamos en línea con el consenso y en el rango superior de las previsiones de ventas y EBITDA declarado. Mantenemos Comprar con un Precio Objetivo de 12 euros.
