Bankinter | No es un repunte significativo y se explica por la pérdida de tracción habitual de la actividad/crédito en agosto (efecto denominador). Lo más importante es la caída en el saldo de dudosos hasta 35.378 M€ (-12,5% a/a) que compara con una subida de +2,70% en el stock de crédito). Las cifras confirman que: (1) los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente. De hecho, el saldo de dudosos es notablemente inferior a la media de los 12 meses previos (38.686 M€) y los 5 últimos años (496.420 M€ en 2010/2024), (2) la Tasa de morosidad se sitúa así en niveles históricamente bajos (2,93% vs 3,84% de media en 2010/2024) gracias a la mejora del Empleo, un endeudamiento bajo de sector privado y el descenso en el coste de financiación y (3) la caída en el saldo de dudosos, el descenso en los tipos de interés y la mejora en la demanda de crédito, invitan a pensar en un coste del riesgo/CoR bajo para 2S 2025/2026. Esperamos por tanto un mensaje positivo/ guidance de las entidades en la presentación de resultados 9M 2025. Detallamos a continuación las fechas de publicación: Bankinter (hoy 23/10); Santander (29/10); BBVA (30/10); Caixabank (31/10); Unicaja (31/10) y Sabadell (13/11). Conclusión: La banca española disfruta de un buen momento en resultados y rentabilidad/RoTE con sólidos fundamentales (liquidez y solvencia). A pesar del rally vivido en 2025 con subidas comprendidas entre +66,6% (Sabadell) y +87,9% (Santander), la banca española cotiza con unos múltiplos de valoración razonables (rango P/VCT 2025e ~0,9/1,9x) y una política de remuneración para los accionistas atractiva. Nuestras entidades favoritas son Santander y Caixabank. Recordamos que, por Cumplimiento Normativo no podemos opinar sobre Bankinter.
Banca española: con alzas entre el +66,6% (Sabadell) y +87,9% (Santander), cotiza en un rango de P/VCT de 0,9/1,9x
