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Bankinter | Naturgy ha presentado su Plan Estratégico 2027. El equipo gestor espera que en 2027 el EBITDA y el BNA se mantenga en un nivel similar al de 2024, esto es 5.300 M€ en EBITDA y 1.900 M€ en BNA. El crecimiento en redes y en renovables - que absorberán el 80% de las inversiones del grupo- permitirán compensar
una menor contribución de generación térmica, de gestión de la energía y de comercialización. A pesar de mantener un BNA estable , el Dividendo por Acción (DPA) seguirá al alza. Naturgy espera pasar de 1,40€/acción en 2024 hasta 1,90€/acción en 2027 (+6% de crecimiento medio anual ), subiendo el pay -out desde 88% hasta 100%. La sólida estructura financiera del grupo, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA de 2,3x a finales de 2024 permite holgadamente este incremento de dividendo. El Plan Estratégico contempla también la autorización a la JGA para la adquisición de un 10% de su capital en autocartera mediante una OPA parcial a 26,50€/acción (2.300M€ de inversión). La motivación de Naturgy al proponer esta compra de autocartera es triple. Por un lado la falta de proyectos con los que obtener una rentabilidad adecuada y crear valor para el accionista en el actual contexto de alta volatilidad en los precios de la energía. Por otro, mostrar su compromiso con la retribución al accionista y con el aumento del free-float. Posteriormente, la compañía retornará estas acciones al mercado con flexibilidad y sin un calendario determinado. La oferta está sujeta a que los principales accionistas acepten acudir a la oferta. Naturgy no cree que exista ningún obstáculo en este aspecto. Además servirá se "suelo" para posibles operaciones corporativas sobre el valor. Tras esta actualización del Plan Estratégico mantenemos la recomendación de Compra. Motivos: (i) Favorable evolución de las divisiones de redes y renovables; (ii) Valoración atractiva: PER 2025 est. de 12,9x y (iv) Alta rentabilidad por dividendo 6,3% en 2025 y creciendo al +6% medio anual, (iii) Posibilidad de acción corporativa. Situamos el nuevo Precio Objetivo en 27,20€/acción vs 25,00€/acc. tras la mejora en estimaciones.