Intermoney | Resultados trimestrales a los 9m 25e el 13 de noviembre; el EBITDA subiría un +32% hasta unos 2.221 Mn€. Subimos el PO a 69 € desde 63 €. ACS (Comprar, PO 69 € desde 63 €) anunciará sus resultados a septiembre 25e el próximo jueves 13 de noviembre, probablemente con el mercado abierto, celebrando una conferencia telefónica ese mismo día. Casi todas las cifras relevantes a nivel operativo serán entonces ya conocidas tras la publicación de Hochtief el jueves 7. En estos resultados esperamos a los 9me una aceleración del crecimiento interanual del EBITDA debido a la provisión de unos -182 Mn€ tomada durante el 3T 24 por la expropiación de la concesión SH-288, algo parcialmente compensado por: 1) contabilización ya en el 3T 24 de Thiess; y 2) efecto base algo más exigente de Turner, tanto en ingresos como márgenes. En conjunto pues, esperamos un incremento de EBITDA del +32% hasta el entorno de 2.221 Mn€, incluyendo un +27% en Soluciones Integrales. Por debajo del EBITDA no hemos considerado partidas extraordinarias, lo que conduciría a un resultado neto de 647 Mn€, +7%. Elevamos nuestras previsiones de EBITDA 25e-27e una media del +2% principalmente por la pujanza de Turner. Elevamos nuestro PO a 69 € desde 63 € debido a esta subida, así como a la mayor valoración de Abertis y autocartera.
Confirmamos nuestra recomendación de Comprar, a la vez que elevamos nuestro PO a 69 € desde 63 € a diciembre 26e. Pensamos que la elevación de previsiones de EBITDA una media del +2%, en especial en Turner que valoramos a un ratio superior al resto de negocios de construcción, así como un incremento en la participación de ABE, justifican la elevación de PO hasta 69 € desde 63 € con fecha dic. 26e. El continuo ascenso de la acción deja poco margen de subida, pero la pujanza de la inversión y valoración de los centros de datos debería permitir un buen momento de ACS en bolsa. Operativamente, pensamos que la presencia del Grupo en EEUU, donde esperamos que genere un 35% de su EBITDA en 2025e en adelante, con fuerte crecimiento este mismo año, y su concentración creciente en sectores de mayor valor añadido como tecnología o farma, aseguran además una progresión en cartera y márgenes.
