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Morgan Stanley | Según Emmet Kelly (analista), Cellnex aún se encuentra en las primeras etapas del proceso de consolidación del sector Telco en Europa. La integración de la fusión en Reino Unido acaba de comenzar, y existe margen para más operaciones de M&A en Francia, España e Italia. Cellnex es muy sensible a los tipos de interés (apalancamiento, DCF), y las expectativas de una caída de -150 p.b. en los tipos de EEUU favorecen su valoración, ya que implicarían una reducción de -75 p.b. en el WACC de Cellnex, lo que se traduce en un aumento de +15€/sh. Aunque el Recurring Levered FCF yield (con un descuento > -20% frente a sus pares) resulta atractivo, el FCF yield sin apalancamiento es menos competitivo (+5% más caro). Espera que el apalancamiento alcance 7x a finales del año 2025, y que Cellnex entre en su rango objetivo de deuda (5-6x) en 2028, lo que se considera un catalizador clave para las acciones.