Bankinter | Revisamos recomendación y estimaciones para ArcelorMittal tras los resultados del 4T24 y el anuncio de aranceles en EE.UU. para el acero y aluminio.
Opinión del equipo de análisis: Hemos revisado nuestra recomendación a Neutral (desde Comprar) P. Obj: 27,0€/acc. (desde 24,4€/acc. ant). El anuncio de aranceles del 25% en EE.UU. (donde tiene plantas de downstream) y la reciente recuperación del valor (+13% post resultados y > 40% desde mínimos ago-24), nos conduce a ser cautos a corto plazo. A medio plazo, mantenemos opinión positiva. ArcelorMittal está bien posicionada para un entorno de recuperación de ciclo y ha sido capaz de generar caja en los momentos bajos. El apalancamiento sigue siendo limitado (0,8x DFN/EBITDA) y espera generar caja libre en 2025 y en adelante, lo que le debe permitir mantener la política de retribución al accionista (vía dividendos, 0,55$/acc. 2025 +10% RpD ~1,9% y recompra de acciones, 6% en 2024). Los catalizadores serían: (1) confirmación de la mejora en las expectativas de demanda en Europa y; (2) especialmente, de la reducción de la presión de importaciones de Asia. En resumen, somos cautos a corto plazo, a la espera de ganar visibilidad en el impacto de los aranceles y la recuperación de la demanda.
