Instituto Español de Analistas | La recompra de acciones es una herramienta para generar valor cuando se da una coyuntura económica como la actual. Esta es una de las conclusiones principales que se extrae del estudio ‘Buybacks: Cuándo crean valor las recompras de acciones’, editado por la Fundación del Instituto Español de Analistas y del que son autores María Paz Ojeda y Javier Esteban, ambos miembros de la dirección de Análisis de Banco Sabadell.
Algunas de los factores que según este informe avalan que estas operaciones sean más habituales en la actualidad son el exceso de liquidez/capitales acumulados en la pandemia, el rápido incremento de tipos y la presión macroeconómica –que añaden incertidumbre a la tasa de retorno de la inversión en procesos o nuevos activos- y la infravaloración bursátil de determinados sectores y compañías.
Dos premisas para que la recompra de acciones genere valor
Tal y como indica el informe, la recompra de acciones ha sido una práctica muy habitual en Estados Unidos desde que en 1982 la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC, en sus siglas en inglés) flexibilizaron la regulación y estableció las condiciones para que los programas de recompra no violasen la regulación de abuso de mercado. “Una vez establecido el entorno que dota de seguridad jurídica a las recompras, éstas no han parado de crecer. Así, en 1997 el volumen invertido en recompras en el S&P 500 superó por primera vez al del pago
de dividendos y se ha mantenido así desde entonces, alcanzado 1,2 billones de dólares en 2022. En Europa el movimiento ha sido similar, con 161.000 M euros de valor recomprado en 2022, duplicando el volumen del año anterior”, ejemplifica el estudio.
Este boom de recompra de acciones que se mantiene en la actualidad ha atraído la atención de académicos, reguladores y gobiernos, imponiendo en algunos países impuestos a las recompras de acciones, no exentos de polémica y se han producido centenares de estudios y análisis a lo largo de las últimas décadas, tanto con argumentos a favor como en contra, sin que los análisis estadísticos hayan sido concluyentes en la mayor parte de los casos, tal y como indica el estudio. “Es por esto por lo que este informe quiere centrar el debate en torno a las
recompras de acciones para amortizar y cuáles son los elementos necesarios que han de darse para que cree valor”, puntualiza el documento.
En el mismo informe, además de glosar los pros y los contras de la recompra de acciones, se hace una distinción en el análisis entre empresas industriales, cuyo elemento esencial de creación de valor es la generación de caja, y las entidades financieras, dónde la monitorización de la creación de valor es la rentabilidad obtenida sobre un capital que viene determinado por exigencias regulatorias. “En cualquiera de los dos casos, la creación de valor ha de cumplir dos premisas: que la operación no impida a la sociedad atender a sus necesidades operativas
y de crecimiento futuro, y el precio de mercado al que se efectúan las recompras suponga un descuento significativo respecto a su valor intrínseco”, señala el documento.
