- Morgan Stanley | LARGO DE BANCOS EUROPEOS POR POSICIONAMIENTO Y FUNDAMENTALES => Un 70% del market cap ya ha publicado resultados con una decepción media en PPOP del 2% por comisiones y costes … mientras que el NII ha salido un 1% mejor de lo esperado. Los retornos de capital siguen sólidos … lo que mitiga algo de la decepción en beneficios. Dicho esto, el responsable de Research para bancos Europeos (Álvaro Serrano) reitera el OW del sector … que cotiza a 6x P/E y ofrece un 12% de total yield. Por otro lado … el equipo de estrategia de derivados destaca que en las últimas semanas el posicionamiento sobre el SX7E se ha reducido … aunque aún se mantiene como el segundo sector con mayor posicionamiento estimado:
- 50% de las cuentas en nuestra mesa de PB han sido vendedores netos de Bancos en 9 de las últimas 10 semanas.
- La estimación de posicionamiento corto de HF en el sector ha aumentado 10bps … mientras se reducía en 16/20 sectores europeos.
- Además, la correlación con la TIR del Bund ha caído a mínimos de 3Y (mitigando los riesgos ante una caída de las tires).
En definitiva, el sector sigue ofreciendo un buen punto de entrada, tanto para aprovechar un aumento de largos … como para exponerse al crecimiento que espera el equipo de analistas. Álvaro sigue teniendo a Caixabank como Top Pick.
