Morgan Stanley | VUELVEN LOS BUYBACKS … ¿COMO BENEFICIARSE DE ESTA DINAMICA? => Las compañías europeas han anunciado programas de recompra de acciones por importe de 68bn USD en lo que llevamos de año (el segundo mejor comienzo de año de la historia) … situando el total de programas activos de recompra de acciones (pero aún no ejecutados) en 220bn USD (1.5% del market cap del SXXP). La cuestión es el mercado parece estar muy enfocado en esta dinámica … ya que la reacción promedio durante los 5d siguientes al anuncio de un buyback está siendo del 1.4% vs el sector. Dicho esto, el equipo de estrategia de derivados ha identificado que, de los programas actualmente implementados … el 68% aún no se ha ejecutado … y de media … la fecha objetivo para completarlos es de 6M. Por SECTORES … donde mayor es el porcentaje de buybacks pendientes de ejecución en proporción al marjet cap es en Energía (6%, USD 33bn) … Bancos (5%, USD 18bn) … Healthcare (4%, USD 28bn) … Industriales (3%, USD4 3bn) … y Autos (3%, USD 11bn). De hecho, Bancos y Energía son los sectores con mejor 12m trailing buyback yield (>4%): Shell, Harbour Energy y BP destacan en Energía con una buyback yield por encima del 6% … mientras que en Bancos destacan Unicredit (13%), ING (8%) y BNP (6%). En este sentido … han identificado que los buybacks son mayores en los valores con mayor market cap … que están baratos (en términos de P/E) … y con un ritmo de crecimiento elevado. Por tanto, han identificado una serie de valores:
- donde los analistas esperan programas de buybacks grandes y continuos,
- donde los analistas tienen una visión fundamental alcista, y
- donde los niveles de vol para la venta de puts sean razonables. Adicionalmente, han elaborado una cesta … MSSTBBAK … compuesta por 80 compañías con un trailing buyback yield elevado … y con una buyback yield ponderada del 4% vs 1.3% del SXXP
