Morgan Stanley | PULSO AL CONSUMIDOR EUROPEO … ESTABLE DESDE LA ULTIMA ENCUESTA => A diferencia de USA … los datos relativos al consumo privado no se publican con tanta frecuencia en Europa … por lo que el equipo macro señala que el estado actual y sus expectativas apenas han variado desde que publicaron los outlooks en noviembre 2023. Dicho esto, los principales puntos que destacan:
- AHORRO => A diferencia de USA … el consumidor europeo no solo no ha consumido los ahorros en exceso acumulados durante la pandemia … sino que en muchos casos … ha aumentado su ratio de ahorro … manteniéndolo en todo momento por encima de los niveles prepandemia. Además, el equipo macro destaca un exceso en la rotación del ahorro … retirándolo de productos de cash y depósitos … y depositándolo en activos ilíquidos que están empezando a pagar por primera vez ahora … después de muchos años. Es más, los datos del 3Q24 (con fecha del 11 enero 2024) … reflejan que los consumidores están empezando a añadir exposición a activos de deuda y, en menor medida, a la renta variable.
- EL ESTADO DEL CONSUMO PRIVADO EUROPEO => Las ventas retail hicieron bottom en el 4Q23 en términos de volumen … y el equipo macro cree que es probable que reboten en los próximos meses a medida que la inflación se modera … y el crecimiento nominal de los salarios se mantiene. De hecho, el consumo privado está empezando a mejorar en muchos países … en línea con el call del equipo macro de recuperación del consumo en 2024 … y a un ritmo más alto que en 2023. Y aunque aún no dispongamos de los datos del 4Q23 … los datos publicados hasta ahora no contradicen este outlook.
- El MERCADO LABORAL SIGUE SIENDO UN CLARO SOPORTE DEL CONSUMIDOR EUROPEO … con una tasa de desempleo cerca de mínimos históricos … y con el componente de empleo de los PMIs aún dando señales de expansión.
