La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), regulador y supervisor de los mercados financieros de la Unión Europea (UE), ha publicado su segundo informe de seguimiento de riesgos de 2026 , en el que se exponen los principales riesgos y vulnerabilidades de los mercados financieros de la UE.
La ESMA constata que, si bien los mercados se han mantenido resilientes, las elevadas valoraciones de las empresas tecnológicas y el aumento de las tensiones geopolíticas están poniendo a prueba esta resiliencia en un contexto de inflación persistente y menor crecimiento económico. A pesar de la mayor volatilidad del mercado y la incertidumbre derivada de diversos acontecimientos, el sólido desempeño de los sectores tecnológicos y relacionados con la Inteligencia Artificial (IA) ha contribuido a mantener una rápida recuperación del optimismo de los inversores y de las valoraciones de los mercados financieros.
Señala la Autoridad que, "esta resiliencia no debe confundirse con la ausencia de vulnerabilidades". La desconexión entre el deterioro de las condiciones macrofinancieras y la valoración optimista del mercado aumenta el riesgo de correcciones repentinas si se materializan los riesgos económicos o si el sentimiento de los inversores cambia bruscamente. Al mismo tiempo, no deben pasarse por alto las amenazas emergentes a las infraestructuras del mercado y a los actores clave del mismo, como las vinculadas a la IA de vanguardia.
Verena Ross, presidenta de la ESMA, señala al hilo del informe: "El optimismo de los inversores sigue respaldando las elevadas valoraciones a pesar del aumento de las tensiones geopolíticas y el debilitamiento de las perspectivas económicas. Cuanto mayor sea esta brecha, mayor será el riesgo de una corrección abrupta del mercado. Los inversores minoristas e institucionales deben mantenerse alerta y conservar su capacidad de adaptación, preparándose para poder resistir fuertes correcciones del mercado".
Más allá de estos factores de riesgo, el informe de la ESMA expone la evolución y las condiciones del mercado en segmentos clave de los mercados financieros de la UE durante el primer semestre de 2026. Asimismo, ofrece un análisis en profundidad sobre temas específicos, como la fragmentación del mercado UCITS, las tendencias de las OPV tecnológicas en Estados Unidos y los mercados de predicción.
Mercados de valores y criptoactivos
Los mercados de renta variable sufrieron fuertes caídas tras el estallido del conflicto en Oriente Medio, pero desde entonces los precios se han recuperado hasta alcanzar o superar los niveles previos al conflicto. No obstante, las elevadas valoraciones, en un contexto macrofinanciero y geopolítico más débil, han incrementado el riesgo de correcciones abruptas. En los mercados de bonos, han surgido inquietudes sobre las condiciones de financiación y el papel de los bonos como valor refugio, con un aumento de los rendimientos soberanos y una ampliación de los diferenciales, mientras que la volatilidad se mantiene elevada a pesar de la estabilidad, en general, de los indicadores de calidad crediticia de la UE. Más allá de los mercados cotizados, los riesgos también justifican una estrecha vigilancia en segmentos menos transparentes y cada vez más interconectados, tanto en las exposiciones crediticias privadas al mercado estadounidense como en la creciente vinculación entre los mercados de criptoactivos, cada vez más vulnerables, y el sistema financiero en general.
Infraestructuras y servicios
Las infraestructuras clave del mercado han seguido funcionando correctamente, incluso durante la reciente turbulencia del mercado, donde las cámaras de compensación, conocidas como contrapartes centrales (CCP), gestionaron la volátil negociación de energía sin interrupciones. Sin embargo, a principios de abril, los sistemas de liquidación experimentaron un breve aumento de transacciones fallidas en todas las clases de activos. Los riesgos cibernéticos son cada vez más importantes, ya que los avances en inteligencia artificial de vanguardia están transformando el panorama del riesgo operativo.
Gestión de activos
Los flujos de fondos y el rendimiento se mantuvieron positivos a pesar de la volatilidad del mercado. Si bien los riesgos de tipo de interés y de crédito están cobrando mayor relevancia, los indicadores de riesgo disponibles se mantienen, en general, estables por el momento. El riesgo de valoración sigue siendo un problema en la mayoría de las categorías de fondos.
Consumidores
Las plataformas digitales han facilitado el acceso de los inversores minoristas a los mercados, lo que está influyendo en sus comportamientos de diversas maneras. Por un lado, muchos inversores siguen prefiriendo los productos pasivos para la inversión a largo plazo, mientras que estas mismas plataformas también facilitan las operaciones a corto plazo o especulativas. En general, la exposición al contenido de las redes sociales y las funciones de gamificación en las plataformas digitales pueden fomentar decisiones de inversión desinformadas o impulsivas.
Desarrollos estructurales
La actividad de OPV (Ofertas Públicas de Venta) se mantuvo limitada en la UE, y las emisiones posteriores estuvieron por debajo de los promedios históricos. Al mismo tiempo, la emisión de bonos corporativos se mantuvo sólida, aunque el ritmo de emisión de deuda a corto plazo se moderó y aumentaron los riesgos de refinanciación.
Finanzas sostenibles
Las tensiones en materia de política climática global y las preocupaciones sobre la seguridad energética continuaron afectando la percepción de los fondos ESG. No obstante, los fondos ESG mostraron una evolución dispar en general, con un aumento de las inversiones en fondos centrados en energías renovables y la transición energética. El mercado de bonos ESG de la UE se mantuvo sólido, respaldado por el creciente uso de fondos vinculados a proyectos de energías renovables.
Innovación financiera
La tokenización de acciones aún se encuentra en una fase inicial, pero su adopción está en auge. En las finanzas descentralizadas, los recientes incidentes de seguridad han reavivado la preocupación por la interconexión y los posibles efectos indirectos. La inversión en inteligencia artificial continúa expandiéndose, como lo demuestra el creciente número de fondos centrados en IA, especialmente aquellos que se enfocan en infraestructura de IA. Mientras tanto, la computación cuántica ha atraído un gran interés por parte de los inversores, y la financiación de startups, tanto a nivel global como en la UE, alcanzó niveles récord en 2025.