Morgan Stanley | SABADELL, EQUALWEIGHT, €1.45 Sabadell ha presentado unos resultados flojos, con una batida del 9% en beneficios, pero impulsada por provisiones, mientras que el NII salió un 2/3% por debajo de lo esperado y los ingresos por comisiones también salieron peor. La debilidad en NII surge tanto de España, donde han caído un 0.6% qoq y UK especialmente, con caídas del 7% qoq, aunque el guidance para 2024 todavía apunta a crecimiento entre el 1-4% en NII. A nivel de retorno a los accionistas, el buyback anunciado de €340m está muy por debajo de los €500m, con un payout total del 50% (vs 65% MSe). Por tanto, con unos ingresos peores de lo esperado y una sorpresa negativa en términos de buyback, Álvaro Serrano espera una reacción negativa por parte del mercado en la sesión de hoy. Se mantiene EW por el momento