Morgan Stanley | CELLNEX, EQUALWEIGHT, 39 EUR, Cellnex ha registrado unos resultados ligeramente superiores a lo esperado +0,4%/1,0% en EBITDA/EBITDAaL. El crecimiento de volumen (POP) sigue siendo decente, y el equipo gestor ha reiterado el guidance (2024, 2025 y 2027). Además, aunque el FCF sigue siendo débil, la compañía ha reconocido estar envuelta en discusiones con agencias de rating de cara a una potencial aceleración del retorno al accionista (DPS/buybacks) en 2025 (vs 2026 previo). En este sentido, durante el conference call, la compañía ha demostrado su foco en los retornos al accionista y la consolidación. Teniendo en cuenta donde cotiza la acción actualmente, priorizarán los buybacks (vs DPS) y han señalado que será necesaria la venta de Irlanda y Austria. Además, han indicado que seguir manteniendo la condición de Investment Grade resulta crítico para el Management. La compañía ve potencial de aumento de los retornos pero el FCF sigue siendo débil.